Globální akcioví investoři v honbě za lepšími výnosy v souvislosti s rostoucími náznaky, že úrokové sazby zůstanou na vyšší úrovni delší dobu, považují evropské trhy, na nichž je velký podíl finančních institucí, za lákavější než jejich americké protějšky plné drahých technologických akcií.
Banky se na indexu STOXX 600 podílely téměř 16 % a těžily z prostředí vysokých úrokových sazeb, když si připsaly téměř 20 % a dosáhly nejvyšší hodnoty za posledních téměř pět let.
Naproti tomu 35 % indexu S&P 500, největšího světového indexu podle tržní hodnoty, tvoří technologické společnosti. Akcie technologických společností v tomto indexu si letos připsaly pouhých 9 %, protože rostoucí sazby snižují hodnotu budoucích zisků technologických společností.
Pokud se podíváme na širší trh, podle údajů společnosti Refinitiv přidal index STOXX 600 v roce 2023 téměř 7,5 %, což je více než dvojnásobek růstu indexu S&P 500 o 3,4 %, a dosáhl tak ve srovnání s americkým benchmarkem nejvyšší výkonnosti od roku 2017.
„Na trhu, který v prostředí vysokých úrokových sazeb preferuje hodnotové investice, to jednoznačně hraje ve prospěch Evropy,“ řekl Edward Stanford, vedoucí evropské akciové strategie v HSBC.
Podle Deutsche Bank (ETR:DBKGn) zaznamenal evropský akciový trh minulý týden nejmenší odliv ze všech hlavních ekonomik, a to 100 milionů dolarů, zatímco největší odliv zaznamenaly Spojené státy, a to 9,1 miliardy dolarů.
„Pro Evropu to bylo několik dobrých měsíců v porovnání s USA, ale v průběhu roku 2023 je zde další prostor pro tento obchod,“ řekl Hugh Gimber, globální tržní stratég společnosti J.P. Morgan Asset Management.
„Atraktivita není jen na úrovni indexu, ale i v rámci sektorů.“
Přestože ruská invaze na Ukrajinu, která trvala rok, způsobila rekordní zdražení zemního plynu a elektřiny a uvrhla region na pokraj recese, evropská ekonomika se zdá být mnohem méně křehká.
Zima byla teplejší než obvykle a zásobníky plynu v regionu jsou plné. Spolu s miliardami eur ve formě vládní pomoci domácnostem a podnikům prokázala ekonomika svou odolnost.
ČÍNSKÁ PODPORA
Větší expozice vůči Číně v době, kdy se Spojené státy snaží snížit svou závislost na druhé největší ekonomice světa, pomohla také evropským automobilkám, těžařům a luxusním společnostem.
Podle společnosti Barclays (LON:BARC) představuje vývoz z eurozóny do Číny přibližně 3 % celkového HDP regionu a 3,5 % produkce Německa.
Pařížská burza, na níž se nacházejí přední luxusní značky včetně LVMH, Kering (EPA:PRTP) a Hermes International (OTC:HESAF), těží spíše z poptávky v Číně, jejíž ekonomika se dostává z přísné pandemické blokády.
„Začínáme být pozitivněji naladěni na spotřební sektor,“ řekla Laura Cooperová, hlavní makro stratég společnosti BlackRock (NYSE:BLK).
Francouzský index blue-chip dosáhl začátkem tohoto měsíce rekordní hodnoty a londýnský index FTSE 100 nedávno zaznamenal řadu rekordních hodnot.
„Odolnost spotřebitelů je patrná z nedávných ekonomických údajů, a to převážně v Evropě oproti USA, protože v USA začínáme pozorovat zhoršení některých spotřebitelských ukazatelů,“ řekl Cooper.
LEVNĚJŠÍ V EVROPĚ
Také z hlediska ocenění je evropský akciový trh mnohem levnější než americký.Index STOXX 600 se obchoduje za přibližně 13násobek 12měsíčního forwardového poměru ceny k zisku, zatímco index S&P 500 za přibližně 18násobek.
„Evropa zůstává v porovnání se svými americkými protějšky levná, ale to, alespoň na úrovni indexů, má hodně společného se sektorovou skladbou,“ řekl Julien Lafargue, hlavní tržní stratég Barclays Private Bank.
Navzdory této výhodě se teprve ukáže, zda se lepší výkonnost evropských trhů udrží dlouhodobě.
Z průzkumu agentury Reuters vyplynulo, že analytici a stratégové jsou vůči evropským akciím opatrní a očekávají, že index STOXX 600 v roce 2023 mírně poklesne v souvislosti s pravděpodobným snížením zisků a pochybnostmi o výhledu měnové politiky.
„Navíc to, co určuje dlouhodobou výkonnost, není ocenění, ale zisky. A v tomto ohledu nevidíme důvod domnívat se, že by došlo ke změně paradigmatu ve prospěch Evropy,“ řekl Lafargue.
