Po loňském propadu jsou akcie mateřské společnosti Google levnější než index S&P 500.
Alphabet (GOOG, GOOGL), mateřská společnost ekosystémů Google je jedním z nejdominantnějších podniků v moderní historii.
Internetový vyhledávač si nárokuje více než 90% podíl na trhu ve velké části světa, během své historie rychle rostl a generuje obrovské ziskové marže. Navzdory silné pozici společnosti Google a dalších vlastností společnosti Alphabet, jako je YouTube, se akcie ve skutečnosti obchodují s diskontem vůči indexu S&P 500.
V současné době je společnost Alphabet oceněna poměrem ceny k zisku (P/E) ve výši 18, a pokud vyřadíme její hotovost a obchodovatelné cenné papíry v hodnotě 140 miliard USD, je poměr P/E pouze 16. Pro srovnání, index S&P 500 se obchoduje s násobkem P/E necelých 21.
Proč je tedy Alphabet tak levný? Poté, co se akcie loni propadly, se podívejme na důvody, proč se dnes obchodují tak nízko.
Co si myslí medvědi
Není žádným tajemstvím, že se společnost Alphabet v těchto dnech potýká s problémy. Její zpráva o výsledcích za třetí čtvrtletí to jasně ukázala. Růst tržeb se zpomalil na pouhých 6 %, resp. 11 % v konstantní měně, a zisk společnosti ve skutečnosti klesl. Zisk na akcii klesl z 1,40 USD na 1,06 USD, protože společnost v uplynulém roce zvýšila počet zaměstnanců.
Wall Street očekává, že tyto nepříznivé faktory budou pokračovat i v následujících čtvrtletích, a požaduje pokles zisku na akcii ve čtvrtém a prvním čtvrtletí a v tomto období vidí růst tržeb pouze v nízkých jednociferných číslech. Investoři se zřejmě obávají nehospodárného utrácení společnosti, protože ztráty v „ostatních sázkách“ – jejím inkubátoru pro začínající podniky, který zahrnuje projekty, jako je dceřiná společnost Waymo, zabývající se autonomními vozidly – se ve třetím čtvrtletí vyšplhaly na 1,6 miliardy dolarů.
Kromě toho Google Cloud nadále prodělává miliardy ročně, i když konkurenti jako Microsoft Azure a Amazon Web Services jsou vysoce ziskoví. Společnost slíbila, že zpomalí růst počtu zaměstnanců, ale investoři se již dlouho ptají, proč Alphabet vůbec potřebuje téměř 200 000 zaměstnanců.
Zpomalení růstu příjmů přišlo v době, kdy se zpomalil širší trh s digitální reklamou, přičemž podobné společnosti jako Meta Platforms, Snap a Roku hlásí prudký pokles růstu příjmů.
Reklamní byznys je cyklický, takže po oživení ekonomiky by se měl růst zlepšit. Reklamní byznys společnosti Alphabet však čelí i dalším výzvám. Zdá se, že TikTok přebírá podíl na trhu především od sociálních médií, ale také od YouTube a Googlu, a investoři se obávají, že trh digitální reklamy se blíží zralosti.
Podle odhadů společnosti Zenith Media tvořily výdaje na digitální reklamu v roce 2022 více než 60 % výdajů na reklamu, což znamená, že kanály jako Google již převzaly většinu dostupného podílu na trhu od tradičních médií. Trh s digitální reklamou sice bude i nadále růst, ale jeho tempo bude pravděpodobně pomalejší než v minulém desetiletí.
A konečně, Google čelí reálné hrozbě ze strany stále populárnějšího chatbota ChatGPT – zejména poté, co jeho tvůrce, společnost OpenAI, uzavřel partnerství se společností Microsoft. Tento krok by mohl vyhledávači Google sebrat podíl na trhu nebo donutit společnost, aby podkopala svůj obchodní model přidáním podobné funkce chatbota nebo výdaji na začlenění umělé inteligence (AI) jinými způsoby.
Je nákup akcií společnosti Alphabet výhodný?
Některé problémy, kterým čelí Alphabet, jsou znepokojivé, ale mnohé z nich jsou jen cyklické. Společnost již dvakrát zažila pokles výdajů na reklamu, během velké recese a pandemie, a v obou případech se rychle zotavila, když se ekonomika zlepšila.
Stejně tak společnost slíbila, že se jí podaří snížit nárůst počtu zaměstnanců. Při hovoru k výsledkům za třetí čtvrtletí vedení společnosti uvedlo, že ve čtvrtém čtvrtletí sníží růst počtu zaměstnanců o více než polovinu, a očekává, že vliv zpomalení bude v letošním roce znatelnější.
Jinými slovy, společnost se nakonec vrátí k růstu spodních čísel a růst tržeb by se měl opět zrychlit, jakmile se ekonomika odrazí ode dna a podnikatelská důvěra se začne zlepšovat.
Hrozbu ze strany ChatGPT je třeba brát vážně, ale v tuto chvíli je příliš brzy na to, abychom věděli, zda bude mít na společnost Alphabet zásadní vliv, a výprodej akcií předchází uvedení nového chatbota s umělou inteligencí.
Vzhledem k tomu, že společnost Alphabet zaznamenala silný růst, zdá se, že ve zdravé ekonomice pravděpodobně překoná index S&P 500. Vzhledem k tomu, že se akcie obchodují se slevou vůči širokému tržnímu indexu, vypadá to právě teď jako skvělá příležitost k nákupu akcií Alphabet.
