Vláda krále dolaru (definitivně) končí, dluhopisy se odrážejí ode dna a rozvíjející se trhy opět rostou – to jsou jen některé z obchodů, na které sázejí mezinárodní finanční manažeři v roce 2023.
Nebetyčná inflace a globální úder do břicha v podobě téměř 300 zvýšení úrokových sazeb centrálních bank za posledních 12 měsíců kladou důraz na to, jak moc se nyní ekonomiky prohýbají a zda to Federální rezervní systém a spol. donutí změnit kurz.
Zde je pět obchodů, do kterých se investoři zapojují.
1/ KONEC KRÁLE DOLARU
Dolarový index, který měří výkonnost zelené bankovky vůči hlavním partnerům, si od ledna do listopadu 2022 připsal více než 15 %, protože Fed agresivně zvyšoval sazby.
Fed zůstává jestřábí, ale trhy testují jeho odhodlání. Joe Little, globální hlavní stratég společnosti HSBC Asset Management, tipuje, že dolarový index v roce 2023 poklesne o více než 10 % „na základě vrcholu inflace a změny politiky Fedu“.
Hnacím motorem by mohl být také jen poté, co Bank of Japan překvapila v pozdním termínu náhlou změnou programu „kontroly výnosové křivky“, který používá k udržování svých úrokových sazeb blízko nuly.
„Kdybych si měl vybrat jednu měnu vůči dolaru, byl by to jen,“ řekl Chris Jeffrey, vedoucí oddělení strategie sazeb a inflace ve společnosti Legal & General Investment Management.
2/ KUPUJTE ČÍNU
Investoři vidí v čínských akciích příběh návratu po několika krušných letech, k němuž přispělo uvolnění omezení COVID-19, obnovení důrazu na hospodářský růst a posílení poškozeného trhu s nemovitostmi.
S opětovným nárůstem úmrtí v důsledku COVID přetrvává nejistota, ale nepochybně panuje nadšení pro opětovné otevření, které nakonec pozvedne i asijské kapitálové trhy a uzavírání obchodů.
Čínský index MSCI si od listopadu do poloviny prosince připsal téměř 40 %, ale je možné, že ještě více. BNP Paribas se domnívá, že akcie v oblasti cestování, domácí spotřeby a technologií mohou dále růst, a ve svém modelovém portfoliu pro rok 2023, které zahrnuje akcie jako Tencent a Trip.com, zvýšila hodnocení Číny na „overweight“.
3/ ZNOVU SE ROZVÍJEJÍCÍ TRHY
Šušká se to, ale býci rozvíjejících se trhů (EM) jsou zpět poté, co rok 2022 přinesl jedny z největších ztrát v historii.
S výhradou, že se stabilizují globální úrokové sazby, Čína uvolní omezení COVID a bude odvrácena jaderná válka, UBS počítá s tím, že akcie EM a indexy s pevným výnosem by mohly v roce 2023 vydělat 8-15 % na základě celkových výnosů.
„Býčí“ Morgan Stanley očekává téměř 17% výnos z dluhu v místní měně v EM. Credit Suisse se obzvláště líbí dluh v tvrdé měně a Jeffrey Gundlach z DoubleLine, známý jako „král dluhopisů“, má akcie EM jako svůj nejlepší tip.
Tuto vlnu optimismu podtrhuje i výkonnost po minulých výpadcích. Akciový index MSCI EM vzrostl v roce 1999 po asijské finanční krizi o 64 % a v roce 2009 o 75 %. Dluh v tvrdé měně v EM zaznamenal po poklesu o 12 % v důsledku globální finanční krize také obrovský 30% nárůst.
4/ DOBRÝ DEN, PANE BONDE
Po historicky nejhorším roce pro investory do dluhopisů mnozí vidí obrat.
Zdá se, že inflace – úhlavní nepřítel dluhopisového trhu, protože nutí zvyšovat úrokové sazby a snižuje výnosy – se letos pravděpodobně zmírní, protože recese začíná kousat.
Ekonomové oslovení agenturou Reuters očekávají, že celková inflace v USA do konce roku 2023 zpomalí na 3,1 %. Valentine Ainouz, stratég pro fixní výnosy v institutu Amundi, předpovídá, že výnos desetiletých amerických státních dluhopisů skončí v roce 2023 na úrovni 3,5 % ze současných přibližně 3,88 %.
Joost van Leenders, senior stratég společnosti Van Lanschot Kempen, nakoupil státní dluhopisy již v srpnu na základě očekávání, že „inflace se sníží, protože se sníží hospodářský růst“. U dluhopisů eurozóny zůstal opatrný, protože Evropská centrální banka nyní ustupuje z trhu a zvyšuje sazby.
5/ AKCIE: PRODEJ NYNÍ, NÁKUP POZDĚJI
Akcioví investoři doufají, že rok ve tvaru písmene V pro globální ekonomiku skončí pro akcie pohodlně výše.
Stratégové JP Morgan předpovídají pro začátek „tržní turbulence a hospodářský pokles“, ale pak lepší druhou polovinu, protože Fed se konečně rozhodne „otočit“.
Hani Redha, portfolio manažer společnosti PineBridge Investments, předpokládá ještě nějaký pokles amerických akcií, než dojde k poklesu někdy v první polovině roku 2023, zatímco Trevor Greetham z Royal London Asset Management si myslí, že to může trvat déle.
„Nepřekvapilo by mě, kdyby čas na nákup akcií nastal až za rok nebo o něco déle,“ řekl.
