Index S&P 500 minulý týden opět posunul hranice a dosáhl nových historických maxim, což na první pohled může působit jako silný signál důvěry investorů. Avšak jak upozorňuje technický analytik Ari Wald ze společnosti Oppenheimer, pod povrchem tohoto růstu se skrývá znepokojivý jev – slabá šířka trhu. A právě ta by mohla být varovným znamením pro budoucí vývoj.
Šířka trhu označuje počet akcií, které se podílejí na růstu indexu. Pokud index roste, ale tento růst táhne jen úzká skupina velkých společností, může to naznačovat, že zbytek trhu zaostává a býčí trend je ve skutečnosti oslabený. Wald upozorňuje, že podobné situace v minulosti – tedy nové rekordy indexu při nízkém počtu akcií na maximech – předcházely slabým výnosům v následujícím období.
Od roku 1972 byl vývoj po těchto situacích konzistentní: v následujících měsících, ať už šlo o 1 měsíc, 3 měsíce, půl roku či celý rok, výnosy indexu S&P 500 zůstávaly podprůměrné, pokud na newyorské burze zároveň méně než 100 akcií dosahovalo nových maxim. Jinými slovy, když stoupá jen hrstka titulů, obvykle největších, může to být známka vyčerpanosti býčího trhu.
Wald proto připomíná, že „mezi vrcholem a průlomem je velmi tenká hranice“. Divergence mezi vývojem hlavního indexu a skutečnou šířkou trhu může být klíčovým ukazatelem blížící se změny trendu. Když trh roste, ale většina akcií spíše stagnuje nebo klesá, je to varování, že důvěra investorů není tak široce rozšířená, jak by se mohlo zdát.
Přesto Wald zatím neztrácí optimismus. Poukazuje na nedávné oživení indexu malých společností Russell 2000, který se poprvé po delší době dostal nad svůj 200denní klouzavý průměr. To je důležitý signál, protože tento indikátor bývá považován za klíčový ukazatel dlouhodobého trendu. Pokud by Russell 2000 svůj růst udržel, mohlo by to znamenat, že se k růstu připojují i menší společnosti, a tedy že trh opět začíná „dýchat plnými plícemi“.
Wald ve své zprávě doslova uvedl: „Jak se daří malým společnostem, tak se daří i cyklu.“ Tím naznačuje, že zdravý růst trhu se neprojevuje jen u technologických gigantů nebo několika málo „tahounů“, ale že zahrnuje i širší spektrum titulů napříč odvětvími a velikostmi. Pro trvalejší růst trhu je taková široká účast klíčová.
Na druhou stranu však analytik varuje, že pokud Russell 2000 nedokáže setrvat nad svým klouzavým průměrem, mohlo by to být znamení toho, že trh se blíží svému vrcholu. Podpora indexu S&P 500 se podle něj nachází na úrovních 6 147 a 6 030 bodů, přičemž 200denní klouzavý průměr je na hodnotě 5 840. U indexu Russell 2000 je tato klíčová hranice na 2 176 bodech. Průraz těchto hodnot směrem dolů by mohl být začátkem korekce nebo přinejmenším období zvýšené volatility.
V pondělí se tyto obavy částečně naplnily, když americké akciové indexy oslabily. Dow Jones Industrial Average ztratil 300 bodů, což odpovídá poklesu o 0,7 %. S&P 500 se propadl o 0,6 % a technologický Nasdaq klesl o 0,7 %. Hlavním důvodem bylo napětí kolem obchodních vztahů, zejména nové zprávy o cla a geopolitických rizicích.
Tento pokles však nebyl nijak dramatický, spíše odráží přirozenou korekci po dosažení nových maxim. Nicméně v kombinaci s technickými signály o slabé šířce trhu to přidává další střípek do mozaiky, která naznačuje, že trh může být zranitelnější, než se na první pohled zdá.
Investoři by proto měli být obezřetní. I když hlavní indexy rostou, skutečná síla trhu může být klamná, pokud se opírá jen o několik vybraných akcií. V takovém prostředí je vhodné sledovat nejen samotné rekordy, ale i vnitřní strukturu trhu – tedy jaké akcie skutečně rostou, zda se připojují i menší tituly a zda šířka trhu odpovídá síle indexu. Jinak může být euforie z nových maxim jen přechodným jevem před obratem směrem dolů.
