Společnost Nvidia (NVDA) je synonymem pro éru generativní umělé inteligence – alespoň prozatím.
Dominance na trhu, explozivní růst tržeb a klíčová role při trénování největších AI modelů z ní udělaly jednu z nejhodnotnějších firem světa. V poslední době se však objevují náznaky, že její výjimečné postavení může být ohroženo.
Jaké faktory mohou ovlivnit vývoj této akcie v příštích 12 měsících? A má ještě Nvidia prostor k růstu, nebo ji čeká období zpomalení?
Není pochyb o tom, že Nvidia dominuje trhu s čipy pro generativní AI. Její tržní podíl v oblasti trénovacích a inferenčních čipů dosahuje odhadovaných 80 až 90 %, což je pozice, kterou zatím nikdo vážně neohrozil. Tato dominance vychází z kombinace špičkového hardwaru, ekosystému softwarových nástrojů a silné komunity vývojářů, kteří jsou zvyklí na její technologii.
Jenže jak ukazují nedávné výsledky, i lídr může zpomalit. V prvním čtvrtletí fiskálního roku dosáhla Nvidia tržeb ve výši 44,1 miliardy USD, což znamenalo meziroční růst o 69 %. To je sice stále impozantní číslo, ale v porovnání s předchozím 262% růstem jde o výrazné zpomalení.
Zásadní problém nastal v Číně, kde byla v důsledku politiky bývalé Trumpovy administrativy zastavena dodávka klíčových čipů H20. Výsledkem byl zásah ve výši 4,5 miliardy USD kvůli přebytečným zásobám. Přestože jde o izolovanou událost, může naznačovat, že před Nvidií nestojí pouze příležitosti, ale i nové bariéry.
Zákazníci se mění v konkurenty
Dalším varovným signálem je postupná změna vztahu mezi Nvidií a jejími hlavními zákazníky. Díky vysokým hrubým maržím (až 80 %, což je na hardwarový byznys mimořádné) začínají významní odběratelé hledat alternativy. Motivací je nákladová efektivita i snížení závislosti na jednom dodavateli.
OpenAI například v únoru uzavřela dohodu s Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) na vývoj vlastních čipů pro trénování a provoz velkých jazykových modelů. Sériová výroba by mohla začít už v roce 2026. Vlastní čipy totiž umožňují přizpůsobit výkon konkrétním potřebám a snižují náklady na jednotku výpočetního výkonu.
Ani další technologičtí giganti nezůstávají pozadu. Alphabet (GOOGL) i Amazon (AMZN) již vyvíjejí a využívají vlastní čipy, které kombinují s produkty Nvidie v rámci svých cloudových platforem Google Cloud a AWS. Tento přístup jim poskytuje větší flexibilitu, kontrolu a potenciálně i konkurenční výhodu.
To vše vytváří tlak na obchodní model Nvidie, který je založen na masivním objemu prodeje standardizovaných čipů s vysokou přirážkou.
Suverénní AI jako nová příležitost
Na druhé straně se rýsují nové zdroje růstu. Nvidia se aktivně angažuje v rozvoji tzv. suverénní umělé inteligence, což je koncept, podle kterého mají země kontrolovat vlastní data, infrastrukturu i AI modely – bez nutnosti spoléhat se na americké či čínské technologie.
V Evropě už firma spolupracuje s vládami Francie, Itálie a Velké Británie, kterým dodává tisíce čipových systémů nové generace Blackwell. Zásadní průlom nastal i na Středním východě, kde Nvidia navázala spolupráci s HUMAIN – saudským partnerem, který plánuje stavbu tzv. „AI továren“ využívajících právě její čipy. V jedné z těchto dohod se mluví až o 5 000 kusech.
Tyto iniciativy mají potenciál kompenzovat zpomalující poptávku ze soukromého sektoru. Jejich úspěch však bude záviset na ochotě jednotlivých zemí investovat do lokálních AI řešení a na schopnosti Nvidie přizpůsobit svou technologii národním požadavkům.
Co může ovlivnit vývoj akcie v příštím roce?
Výhled pro akcie Nvidia je tedy v mnoha směrech smíšený. Firma zůstává v čele AI revoluce, ale čelí narůstající konkurenci i politickým rizikům. Dlouhodobě silná pozice, technologický náskok a robustní vývojové kapacity jsou na její straně, avšak přechod ke vlastním čipům u klíčových zákazníků a geopolitické bariéry mohou zpomalit dosavadní růst.
Investorům se doporučuje pečlivě sledovat další vývoj ve výrobě čipů OpenAI, nasazení Blackwell systémů v Evropě a Blízkém východě i širší dynamiku v oblasti suverénní AI. Rok 2026 se může stát bodem zlomu, ale už v příštích 12 měsících se ukáže, zda si Nvidia udrží své místo v čele nebo začne ztrácet dech.
