V posledních měsících došlo k zásadnímu posunu v investorském vnímání globálního kapitálového trhu. Nejnovější průzkum Bank of America mezi fondovými manažery ukazuje jednoznačný trend: investoři se odvracejí od amerických akcií a stále více věří mezinárodním trhům, které považují za nejperspektivnější investici pro příštích pět let. Tento posun je důsledkem kombinace faktorů – od vývoje měnové politiky a obchodních vztahů až po geopolitická rizika a měnící se postavení dolaru.
Podle analytika Michaela Hartnetta z Bank of America si méně než čtvrtina dotázaných myslí, že americká aktiva budou i nadále dominovat. Pouze 5 % očekává, že nejvyššího výnosu dosáhnou dluhopisy. Naproti tomu většina investorů vsadila na mezinárodní akcie jako na hlavní tahoun výnosů v nadcházejících letech. To je významný odklon od předchozího desetiletí, kdy americké technologické akcie z kategorie „Magnificent 7“ dlouhodobě dominovaly.
Tento posun je patrný i na reálných výkonnostních číslech. ETF fond iShares MSCI All-Country World Index ex-U.S. (ACWX) zaznamenal v roce 2025 dosud růst o 15 %, zatímco americký S&P 500 přidal pouhých 2,6 %. To představuje největší rozdíl ve výkonnosti těchto dvou indexů od vzniku fondu ACWX v roce 2008. Tak silné překonání amerického trhu zbytkem světa naznačuje, že trend přesunu kapitálu může být strukturální, nikoli pouze dočasný.
Dalším faktorem, který přispívá k přesměrování pozornosti investorů, je oslabení amerického dolaru. Podle Bank of America dosáhla pozice dolaru v investičních portfoliích nejnižší úrovně za více než 20 let. Investoři se od dolaru odklánějí kvůli rostoucí nejistotě spojené s obchodní politikou prezidenta Donalda Trumpa. Ten v letošním roce oznámil nové vysoká cla na dovoz zboží, které však byly částečně pozastaveny, protože USA obnovily obchodní jednání se svými klíčovými partnery. Tato strategie zpochybňuje postavení dolaru jako globálního bezpečného útočiště.
V návaznosti na vývoj kolem dolaru a geopolitických rizik – zejména v Evropě a na Blízkém východě – začali investoři ve velkém nakupovat zlato. Michael Hartnett upozorňuje, že takzvaná „long gold“ strategie je již třetí měsíc v řadě nejoblíbenějším obchodem mezi správci fondů (41 % hlasů). Tento vývoj zároveň ukončil dvouletou dominanci sázky na „Magnificent 7“ jako hlavního investičního trendu. Je to výrazný obrat, který poukazuje na změnu priorit investorů od růstových technologických akcií směrem k bezpečným aktivům.
Investoři se navíc v červnu začali více orientovat na rozvíjející se trhy a evropské akcie, přičemž největší přírůstky zaznamenaly sektory jako banky. V portfoliích převažují pozitivní výhledy na eurozónu, rozvíjející se trhy a finanční sektor, zatímco americké akcie, dolar a energetika jsou nadále podvážené. Tento globální přeskupující se trend ukazuje, že investoři se již neupínají výhradně k USA, ale hledají růstové příležitosti i jinde.
Zatímco velká makrodata přetvářejí strukturu světových portfolií, na mikroúrovni vidíme, jak analytici přehodnocují jednotlivé společnosti. Například společnost Truist zvýšila cílovou cenu akcií Etsy o 9 %, z 55 na 60 dolarů. To představuje 11% prémii oproti pondělnímu závěru. Analytik Youssef Squali uvedl, že Etsy je i přes možné zrušení výjimky De Minimis v Číně v relativně výhodné pozici oproti konkurentům, jako je Temu (PDD) či Shein. Tyto společnosti už musely zvýšit ceny zboží kvůli čínským clům, zatímco Etsy má díky své struktuře odolnější model.
Etsy, Inc. (ETSY)
Investoři tak nyní čelí zásadní otázce: zůstane americký trh nadále „neporazitelným“, nebo bude zbytek světa v příštím cyklu růstu dominovat? A i když odpověď může být složitá, data i postoje správců portfolií ukazují jasný směr. Nadcházející roky by mohly být ve znamení obnovy globální diverzifikace, návratu k mezinárodní rovnováze a rostoucího významu akcií mimo USA.
