Společnost Fortinet, významný hráč v oblasti kybernetické bezpečnosti, si v posledních dvanácti měsících připsala pozoruhodný růst.
Akcie firmy vzrostly o 74 %, čímž výrazně překonaly 17% zhodnocení technologického indexu Nasdaq Composite. Tento vývoj byl podporován stabilním růstem tržeb, silnou poptávkou po klíčových bezpečnostních produktech a expanzí do perspektivních oblastí trhu, jako jsou služby SASE a SecOps.
Přesto se po oznámení výsledků za první čtvrtletí roku 2025 situace mírně změnila. Ačkoli Fortinet překonal očekávání Wall Street na úrovni zisku i tržeb, investory znepokojil konzervativní výhled, který následně vedl k poklesu ceny akcií. Vzniká tak otázka: jde o zdravou korekci, nebo signál k opatrnosti?
Fortinet ve svém posledním kvartálním reportu oznámil meziroční nárůst tržeb o 14 % a nárůst upraveného zisku o 35 %. Za tímto vývojem stála především rostoucí poptávka po řešeních Unified SASE a po službách v oblasti SecOps – tedy bezpečnostních operací.
Unified SASE je komplexní platforma, která spojuje síťové a bezpečnostní prvky do jednoho integrovaného řešení. Díky tomu mohou podniky zjednodušit svou infrastrukturu, snížit náklady a zároveň posílit bezpečnost. Tento přístup vede k rostoucí oblibě Fortinetu jako preferovaného dodavatele, protože umožňuje klientům sjednotit dodavatele a zvýšit efektivitu správy kybernetické bezpečnosti.
Výsledky této strategie jsou patrné na 19% meziročním nárůstu RPO (Remaining Performance Obligations), tedy hodnotě uzavřených zakázek, které dosud nebyly zúčtovány. Růst v tomto segmentu předčil celkové tempo růstu RPO ve firmě (12 %), což potvrzuje, že SASE získává na významu i mezi zákazníky s dlouhodobými kontrakty.
Podobný trend byl zaznamenán i v oblasti SecOps, která zaznamenala 18% nárůst RPO. Tento segment se zaměřuje na integraci IT operací s kybernetickou bezpečností, čímž umožňuje rychlejší detekci a reakci na hrozby. Velikost tohoto trhu by se podle odhadů měla do roku 2034 téměř zdvojnásobit na 84 miliard dolarů, což naznačuje silný růstový potenciál pro Fortinet i v dalších letech.
Zpomalení růstu naráží na ambiciózní ocenění
Navzdory solidnímu růstu a slibným trendům reagovali investoři na výsledky negativně. Hlavním důvodem byl opatrný výhled na druhé čtvrtletí, kdy Fortinet očekává tržby ve výši 1,62 miliardy USD – mírně pod očekáváním trhu. To signalizuje potenciální zpomalení růstu, který byl v posledních kvartálech silný.
Analytici se však nedomnívají, že jde o dlouhodobý problém. Jonathan Ho z William Blair například upozorňuje, že Fortinet mohl být pouze konzervativní v komunikaci výhledu, a to navzdory pozitivním trendům. Vedení firmy navíc upozornilo na očekávaný cyklus modernizace firewallů, který by měl zesílit ve druhé polovině roku a podpořit výkonnost.
Očekává se tedy, že výsledky za druhé pololetí 2025 mohou pozitivně překvapit, což by mohlo vést k úpravě výhledu směrem nahoru. Analytici na základě toho zvýšili odhady zisků pro roky 2025 a 2026 a očekávají akceleraci růstu zisku zejména v roce 2027.
Ocenění zůstává hlavní překážkou
Zatímco provozní fundamenty Fortinetu zůstávají silné, ocenění akcií zůstává vysoké. Firma se obchoduje za přibližně 42násobek zisku, což je podstatně více než 29násobek u indexu Nasdaq-100. Vzhledem k tomu, že v roce 2025 se očekává pouze jednociferný růst zisku, je tato valuace těžko obhajitelná bez výrazného urychlení výsledků.
Fortinet má však výhodu v podobě vysoké hrubé marže, která dosahuje přes 80 %, a v silném postavení na rychle rostoucích trzích. Investoři, kteří hledají dlouhodobou expozici vůči kybernetické bezpečnosti, by měli zvažovat spíše strategické načasování vstupu, než úplné vyřazení Fortinetu ze svého hledáčku.
Závěr: Čekat na lepší příležitost
Fortinet i přes krátkodobou slabost zůstává fundamentálně silnou firmou s dobrou pozicí na atraktivních trzích. Vývoj v segmentech SASE a SecOps signalizuje, že růst může znovu zrychlit, zejména pokud dojde k naplnění plánovaného cyklu modernizace.
Nicméně současná valuační úroveň je vysoká a růstový profil na nejbližší období tomu zcela neodpovídá. V tomto světle by bylo vhodné počkat na korekci ceny nebo silnější výhled výsledků, než akcii přidat do portfolia. Pro trpělivé investory může Fortinet představovat dobrou příležitost – ale zatím spíše na seznam sledovaných, než k okamžité koupi.
