Akcie americké společnosti Vistra, která působí v oblasti dodávek elektřiny a plynu, ve středu zaznamenaly výrazný pokles.
Cena akcií firmy klesla v průběhu dopoledního obchodování o více než 6 %, a to navzdory tomu, že společnost vykázala meziroční nárůst tržeb o 30 %. Důvodem nervozity investorů však nebyly samotné výnosy, ale spíše hlubší pohled na hospodaření a tok peněz v prvním čtvrtletí letošního roku.
Vistra oznámila čistou ztrátu ve výši 268 milionů dolarů za první čtvrtletí roku 2025. Přestože peněžní toky z provozní činnosti vzrostly o výrazných 92 % na 599 milionů dolarů, výrazné kapitálové výdaje včetně nákupů jaderného paliva – v celkové výši 768 milionů dolarů – vedly k negativnímu volnému cash flow v hodnotě 169 milionů dolarů. Tento fakt patrně stojí za skeptickou reakcí trhu, který i přes solidní vývoj tržeb zareagoval prodejem akcií.
Vzhledem k tomu, že volný peněžní tok je pro investory důležitým ukazatelem schopnosti společnosti generovat hotovost, vývoj v prvním kvartále vyvolal pochybnosti o aktuální finanční výkonnosti firmy. Přesto generální ředitel Jim Burke označil výsledky za silné a zopakoval, že společnost je na správné cestě ke splnění celoročního výhledu.
Výhled zůstává silný, ale s důležitým dovětkem
Ačkoli Vistra standardně neposkytuje výhled v podobě očekávaného zisku nebo tržeb, nabízí vlastní metriky hodnocení výkonnosti. Konkrétně se jedná o tzv. upravenou EBITDA z pokračujících operací a upravený FCFbG, což je volný peněžní tok před náklady na růst. Společnost zopakovala očekávání, že letos dosáhne upraveného FCFbG v rozmezí 3 až 3,6 miliardy dolarů.
Tato hodnota je srovnatelná s loňskými výsledky, kdy Vistra oznámila čistý volný cash flow po investicích do růstu ve výši 3 miliard dolarů. Znamená to tedy, že firma počítá s udržením solidní úrovně peněžního toku i v letošním roce, přestože první kvartál byl z hlediska hotovosti ztrátový.
Z dlouhodobého hlediska by tedy mohl být aktuální pokles akcií přehnanou reakcí trhu, který v krátkodobém horizontu věnuje pozornost hlavně ztrátám a zápornému cash flow. Připomeňme ale, že právě investice do rozvoje – například nákup jaderného paliva – mohou být strategické a přinést návratnost v následujících obdobích.
Ocenění akcií zůstává relativně rozumné
Při tržní kapitalizaci okolo 49 miliard dolarů se akcie společnosti Vistra v současnosti obchodují za 13–15násobek předpokládaného volného peněžního toku, a to podle projekcí firmy pro celý rok. Ačkoliv se tato hodnota může zvýšit po započítání všech růstových investic, ve světle aktuálních predikcí o dlouhodobém růstu zisků o 20 % ročně může být toto ocenění vnímáno jako férové až mírně podhodnocené.
Je však důležité si uvědomit, že energetický sektor je obecně volatilní a silně závislý na regulačním prostředí, cenách energií a dlouhodobých investičních cyklech. V tomto kontextu může být pro některé investory zajímavé, že i přes záporný volný cash flow v aktuálním čtvrtletí zůstává firma z hlediska celoročního výhledu stabilní a předvídatelná.
Investoři by tak měli vývoj vnímat v širším kontextu – zejména pokud je jejich investiční horizont dlouhodobý a orientovaný na firmy s růstovým potenciálem a stabilními provozními základy.
Shrnutí: trh reagoval ostře, ale dlouhodobý obraz Vistry se nemění
Závěrem lze říci, že i přes propad ceny akcií po zveřejnění čtvrtletních výsledků zůstává fundamentální situace společnosti Vistra relativně stabilní. Pokles v prvním čtvrtletí byl způsoben zejména kapitálovými výdaji, které sice krátkodobě snižují cash flow, ale mohou mít pozitivní dopad v delším horizontu.
Společnost zároveň potvrdila svůj cíl dosáhnout letos více než 3 miliard USD volného peněžního toku před náklady na růst. Pokud se jí podaří tento cíl splnit a zároveň udržet marže i provozní efektivitu, mohla by se aktuální korekce cen akcií ukázat jako dočasná a pro dlouhodobé investory dokonce i jako nákupní příležitost.
Důležité bude sledovat výsledky ve druhém čtvrtletí a to, zda firma naváže na očekávané zlepšení. Do té doby však není důvod propadat panice – i přes aktuální ztrátu zůstává Vistra hráčem, který má co nabídnout, zejména v kontextu přechodu k čistším a stabilnějším energetickým zdrojům.
