Zatímco řada technologických a výrobních společností čelí novým celním opatřením s obavami, Zebra Technologies přichází s odlišným příběhem.
Společnost, která se specializuje na systémy pro správu dat, čárové kódy a sledování logistických toků, nejenže ve svém posledním kvartálu překonala očekávání Wall Streetu, ale navíc ukázala, že díky včasným krokům z minulých let dokáže nákladům spojeným s cly efektivně čelit.
V prvním čtvrtletí 2025 vzrostly tržby Zebra Technologies meziročně o 11 % a zisk dokonce o 42 %. Tyto výsledky by samy o sobě byly pozitivní zprávou, ale ještě větší pozornost si získává přístup společnosti k aktuálním celním výzvám, které ovlivňují celý sektor. Na rozdíl od konkurence se Zebra na možná rizika dlouhodobě připravovala, a to se jí nyní výrazně vyplácí.
Vedení Zebra Technologies očekává, že cla uvalená v roce 2025 přinesou dodatečné náklady ve výši přibližně 70 milionů dolarů za celý fiskální rok. Ve druhém čtvrtletí by tyto náklady měly dosáhnout 30 milionů dolarů. Přepočteno na výnosy společnosti znamená tento výdaj snížení upraveného zisku EBITDA o zhruba 10 % ve druhém čtvrtletí, přičemž za celý rok by měl dopad poklesnout na méně než 7 %. Ve druhé polovině roku se očekává ještě mírnější vliv – kolem 5 % EBITDA.
Pro lepší představu: upravený zisk EBITDA za druhé čtvrtletí roku 2024 činil 292 milionů dolarů, a za celý fiskální rok 2024 pak 1,05 miliardy dolarů. Vzhledem k těmto číslům jsou nové náklady sice citelné, ale nepředstavují zásadní ohrožení ziskovosti.
To vše je výsledek strategického rozhodnutí z období pandemie, kdy společnost začala diverzifikovat svůj dodavatelský řetězec a aktivně snižovat závislost na Číně. Generální ředitel Bill Burns uvedl, že zatímco v minulosti pocházelo 85 % dodávek do USA z Číny, dnes je to už jen 30 %. Tato zásadní změna ukazuje na vysokou odolnost provozního modelu a schopnost přizpůsobit se geopolitickým a obchodním rizikům.
Výroba mimo Čínu? Ano, ale jen částečně
Přes pozitivní zprávy o snížení expozice vůči Číně společnost uznává, že některým celním nákladům se zcela vyhnout nelze. I když Zebra přesunula část výroby do jiných zemí, některé klíčové komponenty jsou i nadále dostupné pouze na čínském trhu. To je problém, který se netýká pouze Zebry, ale obecně většiny výrobců elektronických zařízení.
Jak vysvětlil Bill Burns, samotné produkty lze sice vyrábět ve Vietnamu, ale většina jejich součástí stále pochází z Číny. Tento fakt odráží globální strukturu dodavatelských řetězců, která je v mnoha případech zatím nenahraditelná. I přesto ale Zebra učinila maximum pro to, aby se negativním dopadům vyhnula nebo je alespoň rozložila v čase.
Je důležité zmínit, že některé náklady nejsou přímé – výrobní partneři společnosti mohou zvýšené náklady přenášet na Zebru formou vyšších cen, což ovlivňuje celý dodavatelský řetězec. Společnost se však zdá být na tyto efekty dobře připravena, a to jak díky provozní efektivitě, tak i robustnímu řízení rizik.
Investiční příležitost, kterou trh možná podcenil
Navzdory silným výsledkům a připravenosti na celní výzvy akcie Zebra Technologies v posledních třech měsících klesly o 34 %. Aktuálně se obchodují za pouhý 13násobek volného peněžního toku, což může být pro dlouhodobé investory zajímavá vstupní příležitost.
Tržní kapitalizace společnosti se pohybuje kolem 13 miliard dolarů a současná cena 255,87 USD za akcii zůstává hluboko pod 52týdenním maximem 427,75 USD. Z pohledu valuačních ukazatelů to znamená, že trh zohlednil celní rizika možná až příliš razantně.
Přitom podnikání Zebry zůstává nadále silné. Společnost působí v segmentech, které se i nadále rozvíjejí – jako je logistika, maloobchod, zdravotnictví a výroba. Všechny tyto oblasti stále více spoléhají na sledování dat, automatizaci a inteligentní analytiku, kde Zebra nabízí klíčová řešení.
Zajímavým faktorem do budoucna je i rostoucí význam umělé inteligence, která umožňuje efektivnější využití dat získaných například z čárových kódů nebo senzorů. Schopnost Zebry zpracovávat a analyzovat tato data jí dává náskok před konkurencí a může v budoucnu přispět k dalšímu růstu marží.
Strategická odolnost jako hlavní konkurenční výhoda
Případ Zebra Technologies ukazuje, že dlouhodobé strategické plánování se vyplácí – zejména v prostředí nejisté globální ekonomiky a měnících se obchodních podmínek. Zatímco mnohé firmy teprve začínají hledat způsoby, jak se vyhnout celním nákladům, Zebra již roky buduje flexibilní výrobní a dodavatelskou infrastrukturu.
To ji nyní staví do silnější pozice než řadu konkurentů. Očekávaný růst tržeb, zvládnutelný dopad cel a zdravé provozní marže dělají ze Zebry společnost, kterou by investoři neměli přehlížet. Pokud tedy hledáte investici do firmy s dlouhodobým potenciálem a silným řízením rizik, Zebra Technologies by mohla být jedním z nejlepších kandidátů v aktuálním prostředí.
