Společnost Novo Nordisk, globální lídr v oblasti léčby diabetu, zažila v posledních letech pozoruhodný růst.
Od roku 2019 vzrostly její akcie pětinásobně a v červnu 2024 dosáhly historického maxima 148,15 USD. Tento impozantní výkon byl tažen především mimořádným úspěchem léků Ozempic a Wegovy, které se staly pilíři léčby diabetu a obezity díky účinné látce semaglutid. Tento agonista receptoru GLP-1 simuluje hormon přirozeně regulující hladinu cukru v krvi a zároveň přispívá ke snižování tělesné hmotnosti.
Po období dynamického růstu však akcie společnosti ztratily 61 % hodnoty a obchodují se aktuálně kolem 58 dolarů za kus. Tento výrazný pokles přichází v době, kdy se zvyšuje konkurenční tlak a očekávání trhu se částečně ochladila. Přesto Novo Nordisk nadále zůstává velmi ziskovou a růstovou firmou, která si i přes nejistotu udržuje solidní základy a silné postavení na globálním trhu.
Dominance na trhu GLP-1 zatím přetrvává
Novo Nordisk má více než stoletou historii a její současný úspěch je úzce spjat se segmentem GLP-1 léků, kde společnost drží přibližně 63 % podíl na globálním trhu. Za poslední tři roky se firmě podařilo téměř ztrojnásobit počet pacientů, kteří její produkty užívají, na více než 12 milionů. Tento impozantní růst vedl i k výraznému navýšení tržeb – v roce 2024 společnost vykázala čisté tržby 42 miliard dolarů, což znamená 25% meziroční růst a více než dvojnásobek oproti roku 2021.
Zisk na akcii (EPS) ve stejném období vzrostl o 22 %, což podtrhuje nejen sílu produktového portfolia, ale i schopnost efektivního hospodaření. Vysoká hrubá marže na úrovni 84,7 % a stabilní dividendový výnos 2,86 % zůstávají atraktivními atributy pro dlouhodobé investory.
Navzdory těmto výsledkům se však trh začíná více soustředit na rizika plynoucí ze zintenzivňující se konkurence.
Rychle sílící konkurence mění pravidla hry
Největší výzvou pro Novo Nordisk je v současnosti narůstající konkurence ze strany společností jako Eli Lilly nebo Viking Therapeutics. Eli Lilly zaujala trh zejména dvojicí léků Mounjaro a Zepbound, které rovněž působí v oblasti léčby diabetu a obezity a podle některých studií mohou být účinnější než semaglutid. Kromě toho Eli Lilly připravuje perorální alternativu orforglipron, která by mohla významně rozšířit dostupnost léčby.
Společnost Viking Therapeutics pak pracuje na nové třídě léků kombinujících GLP-1 s GIP (žaludečním inhibičním polypeptidem). Tato kombinace slibuje rychlejší úbytek hmotnosti a méně vedlejších účinků. Právě v těchto oblastech začínají investoři vidět možnou erozi tržního podílu Novo Nordisk, což přispělo k současnému výprodeji akcií.
Vývoj na poli inovací tak sice přináší pacientům více možností, ale zároveň vytváří tlak na lídra trhu, který musí rychle reagovat – ať už inovacemi, nebo expanzí na nové trhy.
Prostor pro růst i přes tlak na ocenění
Přes současné obavy z konkurence si Novo Nordisk nadále drží dlouhodobou růstovou trajektorii. Společnost investuje do rozšiřování výrobních kapacit, zejména v souvislosti s očekávanou poptávkou na trhu s GLP-1 léky, jehož hodnota by podle odhadů mohla do roku 2030 dosáhnout 150 miliard dolarů. Klíčovým momentem bylo také schválení Wegovy pro čínský trh, kde žije více než 100 milionů diabetiků – tedy obrovský potenciál pro expanzi.
Novo Nordisk navíc připravuje novou generaci léčby, včetně kombinovaného přípravku CagriSema, a rozšiřuje své zaměření také na vzácná onemocnění, což představuje strategický krok k diverzifikaci příjmů. Pro letošní rok firma očekává růst tržeb mezi 16–24 % a Wall Street předpokládá 18% nárůst zisku na akcii.
Zajímavým faktorem je také aktuální ocenění. Akcie se v současnosti obchodují s forwardovým poměrem P/E kolem 14, což je výrazně nižší než u hlavního konkurenta Eli Lilly, jehož forwardové P/E dosahuje přibližně 37. To z Novo Nordisk činí relativně levnou akcii ve srovnání s ostatními hráči ve stejném sektoru.
Pozitivní výhled zůstává zachován
Navzdory propadu ceny akcií zůstává fundamentální pozice společnosti silná. Dlouhodobá perspektiva trhu s GLP-1 léky a pokračující expanze na nové trhy poskytují pevný základ pro budoucí růst. Společnost má zdravou bilanci, vysokou ziskovost a konzistentní dividendovou politiku.
Současný pokles může být pro některé investory příležitostí, jak do této kvalitní biotechnologické firmy vstoupit za zvýhodněnou cenu. Pokud bude Novo Nordisk schopna udržet tempo inovací a zároveň efektivně reagovat na tlak konkurence, má reálnou šanci se v příštích kvartálech opět dostat na růstovou trajektorii.
