V posledních týdnech zažily finanční trhy výrazné turbulence. Prezident Donald Trump oznámil nové celní sazby, které překvapily investory a vedly k jednomu z nejrychlejších poklesů akciových trhů v historii. Následná historická rally, způsobená pozastavením většiny cel, však nevydržela dlouho. Nálada na trzích zůstává proměnlivá a nejistota, jak se budou vyvíjet obchodní jednání a makroekonomické podmínky, je vysoká.
Powellovo varování: Dvojí mandát Fedu je pod tlakem
Šéf Federálního rezervního systému Jerome Powell se k situaci vyjádřil v projevu 16. dubna v Ekonomickém klubu v Chicagu. Podle něj současná situace ohrožuje schopnost Fedu naplňovat jeho dvojí mandát – udržet stabilní inflaci a maximální zaměstnanost. Powell upozornil, že:
- Výše nově vyhlášených cel výrazně překračuje původní odhady, a to jak v rozsahu, tak v rychlosti jejich zavedení.
- To může vést k vyšší inflaci i slabšímu ekonomickému růstu – klasický recept na stagflaci, tedy kombinaci stagnace a inflace.
- Inflační očekávání v krátkodobém horizontu se podle průzkumů a trhů výrazně zvýšila, zatímco dlouhodobé zatím zůstávají ukotvené kolem 2 %.
Fed tak čelí dilema: má-li bojovat s inflací, musí zvyšovat sazby, ale pokud ekonomika zpomaluje a nezaměstnanost roste, měl by je snižovat. Cla tento rozpor dále prohlubují, protože zvyšují ceny dovozů a přitom dusí ekonomickou aktivitu.
Trump, cla a Fed: srážka politiky a nezávislosti
Trump vyvíjí na Fed a Powella opakovaný tlak, aby sazby snížil. Sám přitom zavádí opatření, která inflaci zvyšují – zejména 145% cla na zboží z Číny a 25% cla na klíčové průmyslové vstupy jako ocel, hliník a automobilové díly. Powell dal však jasně najevo, že centrální banka bude dál „vyčkávat“ a reagovat až na zřetelnější data.
Tím vyvolal frustraci prezidenta a spekulace, zda by se Trump mohl pokusit Powella odvolat – navzdory právnímu rámci, který předsedovi Fedu poskytuje značnou nezávislost. Pro trh to znamená další vrstvu nejistoty, neboť Fed je klíčovým stabilizátorem americké ekonomiky a jeho nezávislost je pilířem důvěry v americká aktiva.
Dopad na trhy: investoři ztrácejí klid
Po projevu Powella trhy opět klesly. Dow Jones ztratil 1,6 %, Nasdaq dokonce přes 3 %. Investoři začínají reflektovat složitost situace, ve které může obchodní politika vyvolat inflační tlak, na nějž Fed nemá přímočaré nástroje. Nejistota se přelila i do měnových trhů – americký dolar oslabil, zatímco bezpečná aktiva jako zlato prudce rostla.
Co dělat jako investor: klid, diverzifikace a dlouhodobý horizont
Současná tržní situace je jedinečná, protože kombinuje:
- geopolitické napětí (zejména mezi USA a Čínou)
- riziko stagflace
- politické zásahy do měnové politiky
- a nedostatek jasných fundamentálních dat
V takovém prostředí je nejlepší strategií dlouhodobá diverzifikace. Namísto snahy načasovat trh by investoři měli zvážit:
- Postupné investování přes strategii průměrování nákladů (dollar-cost averaging), která rozkládá riziko.
- Sektorovou diverzifikaci, s důrazem na méně cyklické oblasti nebo akcie méně vystavené obchodním sporům (např. zdravotnictví, infrastruktura, americké služby).
- Vyhledávání firem s pevným cash flow, nízkou zadlužeností a schopností růstu i ve zpomaleném prostředí.
Zejména je vhodné se nyní vyhnout firmám s vysokou expozicí vůči Číně, které mohou být citlivé na výkyvy v obchodní politice.
Výhled: napětí zůstane, ale dohoda je možná
Trumpova administrativa dala najevo, že doufá v dosažení dohod s většinou obchodních partnerů kromě Číny do konce 90denního odkladu cel. Pokud se tato naděje naplní, trhy mohou reagovat pozitivně. Pokud ale jednání ztroskotají, může dojít k dalším propadům.
Fed se mezitím pravděpodobně nebude unáhleně rozhodovat. Powellovo sdělení je jasné – čekáme na data. Do té doby bude trh zůstávat citlivý na každé vyjádření z Bílého domu či z Číny.
Závěrem: panika není na místě, ale pasivita také ne. Dnešní tržní výkyvy přinášejí příležitosti – ale jen těm, kteří se drží své strategie a nenechají se vykolejit krátkodobým šumem.
Aktuální situace samozřejmě hrozí poměrně zásadním vyhrocením. Je otázkou, zda Donald Trump skutečně může najít funkční způsob, jak Jaye Powella odvolat. To je ale zatím předčasná obava. Podle všeho.
