Po euforické středeční rally, která byla reakcí na překvapivé oznámení prezidenta Donalda Trumpa o 90denní pauze většiny nově zavedených cel, se americké trhy ve čtvrtek vrátily zpět na zem. Futures na hlavní akciové indexy klesají, protože investoři začínají znovu zvažovat širší dopady obchodní politiky Spojených států, zejména vůči Číně.
Ve středu dosáhl index S&P 500 největšího jednodenního zisku od roku 2008, zatímco Nasdaq zaznamenal nejprudší skok od roku 2001. Optimismus však netrval dlouho. Ve čtvrtek nad ránem se Dow Jones E-mini futures propadl o 658 bodů, tedy o 1,61 %, S&P 500 E-mini o 2,14 % a Nasdaq 100 E-mini o 2,61 %. Důvodem je rychlé vystřízlivění investorů z dojmu, že napětí na globálním obchodním poli se skutečně uvolňuje.
Trumpovo oznámení totiž bylo dvojsečné. Zatímco většina zemí získala 90denní úlevu, Čína byla z výjimky výslovně vyňata. Naopak cla na čínský dovoz byla zvýšena ze 104 % na drastických 125 %, což vyvolalo okamžitou reakci Pekingu. Čína odpověděla zavedením 84% cel na americké zboží, čímž obchodní konflikt mezi dvěma největšími ekonomikami světa vstoupil do nové, ostřejší fáze.
Podle analytiků Rabobank se obchodní válka nyní mění v přímou konfrontaci, která se může v krátkém časovém horizontu promítat jak do eskalace, tak do dílčích pokusů o zmírnění napětí. To vytváří prostředí, kde se trhy ocitají v neustálém napětí a reakce investorů se stávají stále impulzivnějšími. Indexy, i přes středeční růst, zůstávají přibližně 4 % pod úrovněmi před oznámením cel z minulého týdne.
Technologické akcie, které ve středu vedly růst, se ve čtvrteční předobchodní fázi staly terčem výprodejů. Například Tesla klesla o 4,5 %, zatímco Nvidia ztratila 3,8 %. Podobný vývoj lze sledovat u dalších megacap titulů, jejichž vysoké valuace jsou v období nejistoty zranitelné.
Investoři se nyní upírají k nadcházejícím makroekonomickým údajům, zejména k březnovým datům o inflaci. Obavy, že nová cla by mohla zvýšit spotřebitelské ceny a zpomalit růst, zesilují. Analytici oslovení agenturou Reuters očekávají, že meziroční inflace klesne na 2,6 % ze 2,8 % v předchozím měsíci. Pokud by se tento trend nepotvrdil, mohla by se zvýšit pravděpodobnost razantních zásahů ze strany Federálního rezervního systému.
Podle analytiků banky Nordea zůstávají rizika „jasně vychýlena směrem dolů“. Pokud by vliv obchodních opatření na růst americké ekonomiky překonal očekávání, nebo pokud by došlo k narušení trhu s pokladničními poukázkami, mohl by Fed přistoupit k sérii snížení sazeb a možná i k přímým tržním intervencím. Trhy už nyní podle údajů společnosti LSEG počítají s nejméně třemi sníženími úrokových sazeb v letošním roce, přičemž první krok se očekává v červnu.
Vedle inflace čekají investory i další klíčové údaje – například týdenní zpráva o žádostech o podporu v nezaměstnanosti, která může napovědět o síle pracovního trhu. Během dne mají rovněž vystoupit nejméně šesti představitelé Fedu, jejichž komentáře budou pozorně sledovány pro další náznaky měnové politiky.
Na trhu s americkými státními dluhopisy panuje po středečním výprodeji určité zklidnění. Výnos desetiletého vládního dluhopisu klesl z únorových maxim a aktuálně se drží kolem 4,288 %. Investoři tak vyčkávají, zda nové ekonomické údaje podpoří pokračující pokles výnosů, nebo zda trh přehodnotí svá očekávání ohledně měnové politiky.
Index volatility CBOE (VIX), často označovaný jako „ukazatel strachu“ Wall Street, ve čtvrtek klesl ze svých nedávných maxim a aktuálně se pohybuje na úrovni 38,79 bodu. I přes tento pokles však nadále signalizuje vysokou míru nervozity mezi investory.
Další test důvěry trhu přijde s pokračující výsledkovou sezónou. V pátek budou své hospodářské výsledky za první čtvrtletí zveřejňovat velké banky, včetně JPMorgan Chase, a investoři se zaměří nejen na čísla samotná, ale především na výhledy managementů, které by mohly odhalit, jak americké firmy vnímají dopady obchodní politiky i makroekonomického prostředí.
Zatímco středa přinesla úlevu, čtvrtek připomíná, že trhy zůstávají v prostředí nejistoty a přehnané reakce. Každé nové oznámení, tweet nebo ekonomická statistika mohou zvrátit směr vývoje během několika minut. Investoři tak vstupují do dalšího dne plného rizik – s očima upřenýma na Fed, Čínu a naději, že se obchodní válka přece jen vrátí k jednacímu stolu.
