Veterán trhu Howard Marks uvedl, že vyšší sazby a bezpečnější výnosy jsou známkou třetí změny na trhu v jeho 53leté kariéře investora.
„Ze světa nízkých výnosů z let 2009-21 jsme se dostali do světa plných výnosů a v nejbližší době se to může ještě prohloubit,“ uvedl Marks v úterý v nové zprávě pro své klienty. „Investoři nyní mohou potenciálně získat solidní výnosy z úvěrových nástrojů, což znamená, že se již nemusí tolik spoléhat na rizikovější investice, aby dosáhli svých celkových výnosových cílů.“
Memoranda od Markse z Oaktree Capital Management si na Wall Street získala širokou oblibu a dokonce i legendární investor Warren Buffett prohlásil, že je pravidelně čte a vždy se z nich něco dozví.
Marks poznamenal, že první dvě proměny trhu, kterých byl svědkem, byly boom soukromého kapitálu a drastické snížení sazeb bývalým předsedou Federálního rezervního systému Paulem Volckerem.
„Trh charakterizovaný snadnými penězi a optimistickými dlužníky a vlastníky aktiv zmizel; nyní měli věřitelé a kupující lepší karty. Úvěroví investoři začali požadovat vyšší výnosy a lepší ochranu věřitelů,“ řekl Marks.
Fed od března nasadil sérii agresivního zvyšování úrokových sazeb ve snaze snížit inflaci pohybující se kolem nejvyšších hodnot od počátku 80. let. Mnozí se obávají, že toto zpřísňování by mohlo ekonomiku, která se stále zotavuje z pandemie, uvrhnout do recese.
Šestasedmdesátiletý investor očekává, že základní úroková sazba bude v příštích několika letech spíše v průměru 2 až 4 %, což je více než téměř nulové sazby, které poháněly poslední desetiletí trvající býčí trh.
„Vysoce stimulační sazby pravděpodobně nebudou v příštích několika letech v kurzu, pokud nedojde k vážné recesi, ze které bychom potřebovali zachránit,“ řekl Marks.
Investor varoval, že v důsledku této změny může dojít k tomu, že investice, které v minulosti dobře fungovaly, začnou v příštích letech vykazovat horší výsledky.
„Pokud připustíte, že prostředí je a může být i nadále velmi odlišné od toho, jaké bylo v posledních 13 letech – a po většinu posledních 40 let – mělo by z toho vyplývat, že investiční strategie, které v těchto obdobích fungovaly nejlépe, nemusí být těmi, které budou v následujících letech dosahovat lepších výsledků,“ řekl Marks. „To je ta změna, o které mluvím.“
