Upravená EBITDA (anglicky Adjusted EBITDA) je klíčovým finančním ukazatelem, který firmám, investorům i analytikům pomáhá lépe porozumět skutečné výkonnosti společnosti. Tento ukazatel vychází z klasické EBITDA – tedy zisku před započtením úroků, daní, odpisů a amortizace – a dále jej upravuje o jednorázové nebo nepravidelné položky, které mohou běžnou EBITDA zkreslovat.
Cílem těchto úprav je vytvořit „normalizovaný“ ukazatel provozní ziskovosti, který lze lépe porovnávat mezi jednotlivými firmami v daném odvětví. Díky tomu může být upravená EBITDA užitečným nástrojem při oceňování společností, zejména v kontextu fúzí, akvizic nebo při jednání o kapitálovém vstupu.
Jak se upravená EBITDA počítá
Výpočet upravené EBITDA začíná u čistého zisku společnosti. K tomuto číslu se postupně připočítají:
- úrokové náklady,
- daň z příjmů,
- nepeněžní náklady, jako jsou odpisy a amortizace.
Tím vznikne základní EBITDA. Následuje další krok – úpravy o specifické položky, které se ve standardních obdobích nevyskytují nebo nejsou běžné pro jiné firmy v odvětví.
Například pokud má firma výjimečné náklady na soudní spor, vyšší než obvyklé odměny pro vlastníky nebo jednorázové náklady na rekonstrukci, analytici tyto výdaje připočítají zpět. Naopak může být potřeba odečíst výdaje, které firma sice nevykazuje, ale jiné srovnatelné firmy by je běžně měly – například mzdy zaměstnancům v poddimenzovaném týmu.
Vzorec lze zjednodušeně znázornit jako:
Upravená EBITDA = Čistý zisk + Úroky + Daně + Odpisy + Úpravy
Úpravy se liší firmu od firmy, ale jejich účelem je standardizace, tedy vytvoření co nejvěrnějšího obrazu běžné provozní výkonnosti podniku.
Kdy se upravená EBITDA používá
Upravená EBITDA je často využívána při ocenění firem, zejména v případě transakcí, jako jsou fúze, akvizice či vstup investora. V takových případech se často používá násobek EBITDA – tedy násobení EBITDA určitou hodnotou, která odráží ocenění na základě odvětvových standardů a očekávání růstu.
Pokud například firma vykazuje 1 milion dolarů jednorázových nákladů, které se připočítají zpět k EBITDA, a ocenění se počítá pomocí násobku 6×, znamená to, že upravená EBITDA zvýší hodnotu firmy o 6 milionů dolarů. Proto se tyto úpravy dostávají pod důkladné zkoumání analytiků a poradců.
Tento přístup má však i svá úskalí – neexistuje jediný správný způsob úprav, což může vést k odlišným výsledkům mezi jednotlivými analytiky. Proto je důležité, aby byla metodika transparentní a úpravy opodstatněné.
Co všechno se do úprav počítá
Mezi nejčastější úpravy, které se při výpočtu upravené EBITDA zohledňují, patří:
- Jednorázové výdaje nebo příjmy, například soudní náklady, pojistné události, výdaje na reorganizaci nebo zahájení činnosti.
- Osobní výdaje vlastníků, běžně se vyskytující v menších či rodinných firmách, které podnik využívají k soukromým účelům.
- Nadstandardní odměny vedení nebo vlastníkům, které přesahují tržní úroveň a nejsou reprezentativní pro běžný provoz.
- Nerealizované zisky nebo ztráty, zejména z přecenění majetku nebo měnových kurzových pohybů.
- Neprovozní příjmy, které sice zvyšují výsledek hospodaření, ale nesouvisejí s hlavní činností firmy.
Tyto úpravy jsou nezbytné především při snaze porovnat firmy, které se mohou strukturou nákladů a typem podnikání výrazně lišit.
Například u malých podniků je běžné, že se mzdy zakladatelů liší od běžného standardu – někdy jsou příliš nízké (aby firma vykazovala vyšší zisk), jindy příliš vysoké. Úprava těchto položek vytváří realističtější pohled na ziskovost firmy z hlediska investora nebo kupujícího.
Je důležité si uvědomit, že upravená EBITDA není standardizovaná metrika podle účetních pravidel (GAAP). Z tohoto důvodu se zpravidla neobjevuje ve veřejně dostupných výkazech, ale bývá součástí interních finančních analýz nebo důvěrných transakčních dokumentů.
💡 Co si z tohoto článku odnést?
Upravená EBITDA je výkonnostní metrika, která slouží ke srovnání společností a ocenění podniků. Umožňuje odfiltrovat vlivy, které nejsou běžné nebo se neopakují, čímž vytváří přesnější obrázek o skutečném výkonu firmy. V praxi jde o cenný nástroj zejména při transakcích a investičním rozhodování.
Je však třeba s ní zacházet obezřetně. Správné použití vyžaduje hluboké porozumění tomu, co je v konkrétním odvětví považováno za „normální“ a co je třeba z údajů vyloučit. V rukou zkušeného analytika je upravená EBITDA výkonným nástrojem pro pochopení hodnoty firmy – v izolaci však nedává úplný obrázek o jejím finančním zdraví.
