Tento krok je výhodný pro akcionáře společnosti Kellogg, ale vyvolává bouřlivou diskusi.
V pondělí, které bylo pro akciový sektor poměrně solidní, zaznamenal potravinářský gigant Kellogg (NYSE:K) poměrně silnou výkonnost, když si připsal 1,5 %. Sentiment společnosti se odrazil vzhůru po zveřejnění programu zpětného odkupu akcií ze strany vedení společnosti. Ačkoli akcionáři akcií K mohou z tohoto kroku profitovat, mezi finančními experty tento koncept vyvolává diskuse.
V tiskové zprávě společnosti se sídlem v Battle Creeku ve státě Michigan se uvádí, že představenstvo společnosti Kellogg schválilo povolení zpětného odkupu akcií až do výše 1,5 miliardy USD. Podle podmínek může výrobce potravin od 1. ledna 2023 do 31. prosince 2025 odkupovat akcie K podle svého uvážení.
Podle prohlášení společnost Kellogg „používá zpětný odkup jako způsob, jak kompenzovat zředění způsobené uplatněním opcí a jinými poskytováními akcií, jakož i oportunisticky vracet hotovost vlastníkům akcií. Předchozí povolení ve výši 1,5 miliardy dolarů vyprší 31. prosince 2022.“
Zatímco rok 2022 znamenal pro většinu veřejně obchodovaných podniků vážné potíže, společnosti Kellogg se podařilo udržet hlavu nad vodou. Od počátku roku si akcie společnosti K připsaly přibližně 13,5 %. Naproti tomu index S&P 500 za stejné období ztratil téměř 18 % tržní hodnoty.
Z fundamentálního hlediska společnost Kellogg cynicky těží z neelastické poptávky na úrovni základní spotřeby. Ačkoli spotřebitelská nálada oproti dřívějším normám prudce poklesla, lidé vždy vyžadují minimální množství kalorií. Proto akcie K dokázaly zajistit slušný výnos navzdory makroekonomickým protivětrům. Přesto otázka zpětného odkupu představuje ošemetný příběh.
Akcie Kellogg uprostřed ideologické přetahované
Ačkoli zpětné odkupy mají pověst nekalého zásahu do dynamiky volného trhu, Alex Edmans z Harvard Business Review tvrdí, že taková senzační tvrzení „jsou jen velmi zřídka podložena rozsáhlými důkazy a často jsou vedena nepochopením toho, jak zpětné odkupy skutečně fungují“.
Edmans předkládá důkazy o tom, že zpětné odkupy nejsou mechanismem vykořisťování, nýbrž že z velké části pocházejí ze zbytkového peněžního toku po investičních výdajích, a nikoli místo nich. Autor uvádí: „K zpětným odkupům vede spíše vyčerpání investičních příležitostí firmy, než že by zpětné odkupy způsobovaly snižování investic.“ Akcie společnosti K proto nemusí být po tomto posledním kole zpětných odkupů o nic horší.
Přesto ne všichni jsou přesvědčeni o prospěšnosti této praxe. Podle konzervativního časopisu National Review jsou zpětné odkupy náchylné k „nehoráznému zneužívání“. Rovněž uvádí, že tato akce motivuje „vedoucí pracovníky, aby se obohacovali na úkor akcionářů“.
V článku se uvádí, že před rokem 1982 americká Komise pro cenné papíry a burzy zpětné odkupy zakazovala. Tehdy se regulační orgány domnívaly, že poskytují „nespravedlivou výhodu zasvěceným osobám ve společnosti a osobám s dobrými kontakty“.
National Review dále uvádí, že zpětné odkupy „dekapitalizují společnosti na býčích trzích a pak vyžadují, aby akcionáři nebo daňoví poplatníci znovu kapitalizovali tytéž společnosti při poklesu“. Vzhledem k tomu, že se mnozí odborníci obávají přicházející globální recese, mohou zpětné odkupy představovat pro akcie společnosti K rizika.
Nakonec se však Kellogg od ostatních významných firem, které provádějí zpětné odkupy, liší tím, že se jedná o základní spotřební zboží. Ať už je recese, nebo ne, lidé potřebují jíst, což může pomoci udržet akcie společnosti K na vysoké úrovni.
