Může Bed Bath & Beyond přežít svátky? Nechceme plašit, výprodej ale bude ještě nepochybně značná. A někoho i zabolí.
Tento týden byl pro akcionáře bojujícího maloobchodního řetězce Bed Bath & Beyond (NASDAQ:BBBY) dalším neradostným týdnem. Přestože se akcie BBBY v pondělí obchodovaly až za 4 USD za akcii, od té doby se propadly na úroveň 3,20 USD. Tento neuspokojivý výsledek je důsledkem několika neuspokojivých zpráv o nejnovější restrukturalizaci společnosti.
Jak včera informoval InvestorPlace, společnost nedávno prodloužila termín výměny konvertibilního dluhu z 5. prosince na 19. prosince. Společnost se v podstatě snaží restrukturalizovat svou rozvahu a vydává akcie, aby se zbavila části svého dluhu.
Jak se ukazuje, zájem investorů o tuto nabídku je omezený. Stávající akcionáři budou takovou transakcí rozmělněni – což povede k nižší ceně za akcii – a stávající držitelé dluhopisů se vzdají svých přednostních práv v případě úpadku. Protože se riziko bankrotu společnosti Bed Bath & Beyond zvyšuje, zdá se, že držitelé dluhu se ocitli v bezvýchodné situaci.
Pojďme se podrobněji podívat na to, co tato nabídka znamená a proč akcie BBBY v souvislosti s touto zprávou nadále klesají. A celé to ještě nekončí.
Proč akcie společnosti Bed Bath & Beyond pokračují v poklesu?
Tato nabídka konvertibilního dluhu není nějakým záludným manévrem. O podobné kroky se v těžkých časech pokouší spousta společností s přetíženými rozvahami. Nicméně signál, který tato nabídka vysílá akcionářům, se většině z nich právě teď nelíbí.
Za prvé, držitelé dluhu, kteří souhlasí s přeměnou svého dluhu na vlastní kapitál, rozředí stávající akcionáře. V očekávání této skutečnosti akcionáři prodávají, zatímco cena zůstává (relativně) vysoká, což vytváří sebenaplňující se proroctví. Stávající držitelé dluhopisů tak mají menší motivaci konvertovat svůj dluh na vlastní kapitál, jehož hodnota klesá.
Přesto má tato konverze pro společnost pozoruhodné výhody. Pokud se společnosti Bed Bath & Beyond podaří uvolnit místo v rozvaze, může být schopna přečkat letošní prázdninovou sezónu ve slušné kondici. V současné době se dostává do potíží, protože její tržby klesají kvůli vyprodaným zásobám, které jsou vázány na zadržování dodávek ze strany dodavatelů. Pokud se společnosti podaří tuto sestupnou spirálu zvrátit tím, že přesvědčí dodavatele, že je pro ni dobrá, může být schopna přežít.
I to by však mohl být příliš růžový výhled. Společnost má problémy a vše nasvědčuje tomu, že letošní prázdninová sezóna může být nejhorší za poslední dobu. Bed Bath & Beyond všude snižuje náklady a snaží se udržet nad vodou. Ve světě maloobchodu to obecně nevěstí nic dobrého.
Výprodej akcií BBBY tak bude při absenci jakýchkoli dobrých zpráv pravděpodobně pokračovat. Navzdory předchozímu zájmu maloobchodních investorů nemají tyto akcie fundamenty, které by podpořily další rally. To však neznamená, že se další rally neuskuteční – možné je všechno. My se však od těchto akcií budeme v současnosti raději držet přece jen o něco dál. Rozhodně tady není všem dnům konec, propad by ale ještě mohl pořádně bolet. Velmi rádi sice nakupujeme ve slevách, ale v tomto případě by ta výprodej mohla nakonec být přece jen ještě o něco znatelnější. Pokud tedy máte tuto společnost z nějakých osobních důvodů rádi – radíme vám, abyste ještě nějakou chvíli počkali. Mělo by se vám to vyplatit.
