Po neuspokojivém závěru roku 2024 se americké akcie v lednu 2025 opět zvedly, což je podle známého ukazatele “January Barometer” pro investory slibné znamení. V pátek však trh zažil turbulentní den v souvislosti s eskalujícími obavami z možných ekonomických a finančních dopadů zavedení cel, jejichž zavedení prezident Donald Trump naplánoval na sobotu.
Rozkolísanost amerických akcií nastala v odpoledním obchodování v reakci na potvrzení plánů Bílého domu zavést 25% clo na dovoz z Kanady a Mexika a 10% clo na čínské zboží. Tento neočekávaný krok byl v rozporu s předchozími předpoklady Wall Street, že Trump využije své celní hrozby jako startovací pozici pro vyjednávání, což bylo podpořeno novinovými titulky naznačujícími rozvážnější přístup.
Toto oznámení o clech uzavřelo měsíc plný událostí, které měnily trh, včetně Trumpovy inaugurace, krátkého nárůstu výnosů státních dluhopisů, první domácí letecké nehody v USA za posledních 16 let a nečekaného vstupu čínského modelu umělé inteligence DeepSeek.
V pondělí zažily americké akcie výrazný útlum a jejich hodnota se snížila přibližně o 1 bilion dolarů. Příkladem tohoto výrazného propadu byl ohromující propad tržní kapitalizace společnosti Nvidia Corp. o téměř 600 miliard dolarů, což znamenalo rekordní snížení hodnoty jedné akcie. Výprodej údajně vyvolal bezprecedentní debut společnosti DeepSeek a následné obavy z výdajů amerických korporací na umělou inteligenci.
Nvidia Corp. (NVDA)
Koncem týdne Federální rezervní systém přijal rozhodnutí pozastavit sérii snižování úrokových sazeb a současně nenaznačil, kdy by mohl učinit další krok. Čtvrtletní výsledková sezóna začala dobře, i když došlo k výraznému rozčarování, jak odhalily zprávy společností Microsoft Corp. a United Parcel Service Inc.
Poslední vývoj udržoval investory v napětí, přičemž mnozí z nich si kladli otázku, zda očekávat případné nepříznivé dopady chystaných Trumpových cel. Brad Setser, vedoucí pracovník Rady pro zahraniční vztahy, ve svém blogovém příspěvku varoval, že nová cla by mohla způsobit ekonomice “masivní šok”. Podle jeho výpočtů by dopad těchto nových cel byl dvakrát tak závažný jako cla uvalená na Čínu během celého Trumpova prvního funkčního období.
Znepokojení investorů vyvolala také skutečnost, že další sada cel by mohla být zavedena najednou namísto postupného zavádění. Oznámení administrativy týkající se těchto plánů byla skoupá na podrobnosti. Například na dotaz ohledně potenciální výjimky pro dovoz surové ropy odpověděla tisková mluvčí Bílého domu Karoline Leavittová, že “informace budou k dispozici v sobotu”.
Je pozoruhodné, že Setserovy předpovědi neberou v úvahu možná odvetná opatření ze strany Kanady, Mexika a Číny. Chrystia Freelandová, uchazečka o post předsedy Liberální strany po Justinu Trudeauovi, navrhla důraznou reakci a obhajuje odvetná opatření “dolar za dolar”, počínaje uvalením 100% cel na všechna vozidla Tesla a víno, pivo a lihoviny vyrobené v USA.
Lednový barometr, koncept zavedený Yale Hirschem, původcem Almanachu obchodníka s cennými papíry, v 70. letech 20. století, naznačuje, že trajektorie akciového trhu v lednu je ukazatelem toho, jak se budou akcie vyvíjet po zbytek roku. Modelování na datech Dow Jones od roku 1928 ukazuje, že když index S&P 500 zakončí leden pozitivně, v 79 % případů nastaví trend vzestupu.
Index S&P 500 zaznamenal v lednu nárůst o 2,7 %, což představuje nejsilnější začátek roku od roku 2023. Existují však i skeptici, jako je Jurrien Timmer, ředitel globálního makra ve společnosti Fidelity Investments, který radí, že tyto typy technických ukazatelů je třeba brát s rezervou. Korelace mezi pozitivním lednem a pozitivním rokem je sice silná, ale Timmer zdůraznil, že podobný trend je prakticky u všech ostatních měsíců.
Proti této představě se postavil Jeffrey Hirsch, současný redaktor Almanachu obchodníka s cennými papíry a syn Yalea Hirsche, který potvrdil, že lednový barometr je výsledkem 20. dodatku k americké ústavě – známého také jako dodatek “chromé kachny” -, který byl přijat v roce 1933. Na základě jím shromážděných údajů Hirsch uvedl, že od roku 1938 je souvislost mezi pozitivním lednem a zbytkem roku silnější než u jakéhokoli jiného měsíce.
Výjimku z tohoto vzorce jsme zaznamenali v roce 2018, kdy navzdory silnému lednu skončil index S&P 500 s meziročním poklesem o 6,2 %, který byl pravděpodobně vyvolán obchodními turbulencemi způsobenými Trumpovým zahájením obchodní války s Čínou během jeho prvního funkčního období.
Navzdory vzestupnému trendu na začátku měsíce skončily americké akcie v pátek kvůli nejistotě z chystaných cel na minimu, přičemž indexy S&P 500, Nasdaq Composite a Dow Jones Industrial Average se propadly níže.
