V době, kdy prezident Donald Trump zahajuje své druhé funkční období, vedla silná rally k návratu indexu S&P 500 na rekordní hodnoty, což způsobilo, že ocenění trhu vzrostlo na extrémní úroveň. To přimělo investory, aby se zamysleli nad potenciálem levnějších alternativ k technologickým akciím s megakapacitou, které jsou i nadále připraveny těžit z prvních iniciativ prezidenta.
V posledních týdnech vzrostl forwardový poměr ceny k zisku (P/E) pro index S&P 500 nad 22, čímž se přiblížil nejvyšší úrovni za téměř čtyři roky. Naposledy tuto hranici překročil v listopadu, kdy ziskový násobek dosáhl 22,34, což je podle Dow Jones Market Data nejvyšší hodnota od prosince 2020. Poměr P/E měří cenu akcií společnosti v poměru k jejímu zisku na akcii. Vysoký ukazatel P/E naznačuje, že akcie se v porovnání se svými zisky, což je jeden z klíčových fundamentů společnosti, staly drahými a jsou pravděpodobně nadhodnocené.
Ve světle zvýšeného ocenění amerického akciového trhu se společnost JPMorgan Chase & Co. Jamie Dimon vyjádřil své obavy během nedávného rozhovoru pro televizi CNBC na Světovém ekonomickém fóru ve švýcarském Davosu. Spekuloval, že ceny aktiv spadají do “horních 10 % nebo 15 %” historických ocenění a navíc jsou “tak trochu nadsazené, podle jakéhokoli měřítka”.
V reakci na tento vývoj se domnívá, že pro investory může nastat vhodná doba k využití méně nafouknutých, ale přesto kvalitních příležitostí na trhu, kterým by se mohlo dařit za Trumpova druhého funkčního období. Tuto pravděpodobnost podporuje silná americká ekonomika a trvalý optimismus kolem umělé inteligence, jak vyplývá z názorů tržních analytiků, o které se podělili s MarketWatch.
Mark Luschini, hlavní investiční stratég společnosti Janney Montgomery Scott LLC, poukázal na to, že ačkoli očekávané zisky pro index S&P 493, diskontované “velkolepou sedmičkou”, budou zrychlovat, nemusí dosáhnout nebo překonat úrovně Mag 7. V tomto případě se však jedná o zrychlení, které by mohlo být způsobeno tím, že by se očekávané zisky zvýšily. Navzdory tomu by mohly představovat některé výnosné příležitosti vzhledem k tomu, že ostatní akcie 493 byly obecně spíše méně výkonné než přední.
Luschini dále vyzdvihl sektory, které si navzdory nedávným rally zachovávají určitou míru atraktivity z hlediska cenové dostupnosti a kvality. Finanční sektor je podle něj i přes nárůst v druhé polovině roku 2024 stále atraktivní. Poznamenal, že úvěrová aktivita bank bude potenciálně zažívat lepší časy díky solidnímu ekonomickému výhledu a s vyhlídkou na zvýšenou aktivitu v oblasti fúzí a akvizic a IPO je finanční sektor ve výhodné pozici.
Podle něj jsou finanční sektory považovány za přední “Trumpův obchod”, neboť prezident prosazuje snížení regulace ve finančním sektoru, čímž se u některých velkých bank zvýší růst úvěrů a výnosy z investičního bankovnictví. Finanční sektor indexu S&P 500 skutečně dosáhl v roce 2024 značných výnosů, což z něj učinilo jeden z nejvýkonnějších sektorů roku. Také sektor průmyslových podniků nabírá na obrátkách a analytici Wall Street očekávají v roce 2025 dvouciferný růst výnosů tohoto sektoru.
S ohledem na plány Číny zavést další ekonomické stimuly k omlazení průmyslu lze očekávat pravděpodobný vzestup průmyslového sektoru. Určité příznivé faktory, jako například prezident Trump, který oznámil společný podnik Stargate v hodnotě 500 miliard USD zaměřený na infrastrukturu umělé inteligence spotřebovávající energii, mohou zvýšit poptávku po elektřině, což zase činí sektor veřejných služeb o to lákavějším.
Vzhledem k tomu, že akcie technologických megapodniků chytají vysoké ocenění, mohou být pro investory hledající potenciálně vyšší výnosy stále atraktivní. To se přičítá očekávanému pokračování “velkolepé sedmičky” technologických společností, které budou v roce 2025 hnací silou růstu zisků. Pozoruhodné je, že právě očekávání výrazného růstu zisků v roce 2025 dává akciím prostor pro růst v letošním roce za předpokladu, že tento růst je prokázaný, nikoli pouze očekávaný.
Navíc poměrně nadsazené úrovně ocenění na počátku roku 2025 naznačují, že růst zisků by mohl být hlavním podílníkem na oživení trhu. Někteří se však domnívají, že dnešní vysoký tržní násobek se může poněkud smrsknout kvůli překážce v podobě prudce rostoucích úrokových sazeb. Proti tomu by mohl působit očekávaný silný růst zisků.
Budoucnost akciového trhu však budou nepochybně silně ovlivňovat vnější faktory, jako je politika úrokových sazeb centrálních bank a geopolitické události. V nedávných zprávách prezident Trump vyslovil požadavek na snížení úrokových sazeb v USA a zároveň vyzval OPEC ke snížení cen ropy. Reakce akciového trhu byla různorodá: index S&P 500 vzrostl o 0,2 %, Dow Jones Industrial Average o 0,8 % a Nasdaq Composite o 0,2 %.
Závěrem lze říci, že ačkoli vysoké ocenění může vyvolávat obavy, příležitosti k investicím jsou na trhu poměrně viditelné. S využitím oživené americké ekonomiky a s využitím slibného vývoje v oblasti umělé inteligence se zdá, že několik odvětví má v nadcházejícím období šanci na dobré výsledky. Investoři by měli zůstat ostražití a při rozhodování o investicích brát v úvahu faktory, jako je hospodářský růst, politika úrokových sazeb a geopolitické napětí.
