Rok 2025 přináší zvýšené napětí na finančních trzích, protože investoři netrpělivě očekávají prosincovou zprávu o zaměstnanosti, která by mohla rozhodnout o dalším směřování americké ekonomiky i měnové politiky Federálního rezervního systému (Fed).
Trh práce se stal klíčovým indikátorem, podle kterého budou investoři i centrální banka hodnotit současnou situaci a přijímat rozhodnutí týkající se úrokových sazeb.
Výnosy dluhopisů pod tlakem
Výnosy amerických státních dluhopisů v posledních měsících výrazně vzrostly, přičemž výnos 30letých dluhopisů dosáhl nejvyšší úrovně od roku 2023. Tento nárůst vzbudil mezi investory obavy o dlouhodobou stabilitu finančních trhů. Stabilizace nastala až po čtvrtečním obchodování, které bylo přerušeno kvůli státnímu smutku za bývalého prezidenta Jimmyho Cartera. V průběhu tohoto dne se americké trhy dočkaly krátkého uklidnění, přičemž výnos desetiletých dluhopisů zůstal na hodnotě 4,69 % a dolar mírně posílil.
Analytici ze společnosti BMO Capital Markets uvedli, že trh s dluhopisy nyní prochází obdobím stabilizace po výrazných výprodejích z předchozích týdnů. „Výnosy dluhopisů si zasloužily přestávku,“ uvedli ve své zprávě. Podle nich bude trh citlivě reagovat na data o zaměstnanosti. Slabší údaje by mohly přinést krátkodobou úlevu, zatímco silná data by pravděpodobně vyvolala nový tlak na výprodej dluhopisů.
Zpráva o zaměstnanosti jako rozhodující faktor
Očekávání spojená s prosincovou zprávou o zaměstnanosti jsou vysoká. Podle analytiků by mělo být vytvořeno přibližně 165 000 nových pracovních míst, zatímco míra nezaměstnanosti by měla zůstat stabilní na úrovni 4,2 %. Andrew Husby z BNP Paribas však upozornil, že Fed by mohl zvážit snižování sazeb pouze v případě výrazného oslabení trhu práce, například při nárůstu nezaměstnanosti nad 4,3 % nebo při tvorbě méně než 100 000 pracovních míst.
Trh práce zůstává zásadním ukazatelem pro rozhodování Fedu. Ekonomové Oscar Munoz a Gennadiy Goldberg ze společnosti TD Securities očekávají, že zpráva o zaměstnanosti zůstane „umírněná, ale pevná“. Tento scénář by pravděpodobně ponechal Fed v současném vyčkávacím režimu. Analytici předpokládají, že i při mírném zpomalení růstu mezd zůstanou trhy stabilní. Nicméně jejich odolnost bude klíčovým faktorem pro budoucí kroky centrální banky.
Podle průzkumu společnosti 22V Research sleduje většina investorů páteční údaje o zaměstnanosti velmi pečlivě. Zhruba 40 % respondentů očekává, že silnější data povedou k negativní reakci trhu, známé jako „risk-off“ scénář, zatímco pouze 26 % věří, že zpráva přinese pozitivní náladu na trzích. Tato nejistota zdůrazňuje obavy, které mezi investory přetrvávají.
Dlouhodobé trendy a americký dolar jako jistota
Rostoucí výnosy státních dluhopisů odrážejí obavy z přetrvávající inflace a narůstajících rozpočtových deficitů. Stratégové společnosti Yardeni Research poznamenali, že pokud se výnos desetiletých dluhopisů vrátí k úrovni 5 %, mohlo by to vytvořit zajímavé příležitosti na dluhopisových i akciových trzích. Nicméně varují, že trhy zůstanou volatilní, dokud Fed nepřijme jasné kroky ke zmírnění napětí.
Michael Gapen z Morgan Stanley předpokládá, že inflace by měla v první polovině roku 2025 nadále klesat, což by mohlo uvolnit tlak na Fed. Varuje však, že tento pokles bude pravděpodobně omezený, což znamená, že centrální banka bude muset zvažovat svou politiku s ohledem na přetrvávající rizika.
Divergence mezi krátkodobými a dlouhodobými sazbami je dalším klíčovým faktorem ovlivňujícím trhy. Zatímco Fed postupně snižuje krátkodobé sazby, výnosy 30letých dluhopisů nadále rostou. Tato situace naznačuje přetrvávající nejistotu ohledně budoucí fiskální politiky a dlouhodobých inflačních tlaků. Podobný trend je patrný i ve Velké Británii, kde rostoucí výnosy dluhopisů ukazují na obavy investorů i přes uvolňování měnové politiky tamní centrální bankou.
V této situaci se americký dolar stal preferovaným zajišťovacím nástrojem pro investory hledající ochranu před nejistotou. Analytici ze společnosti John Hancock Investment Management označují dolar za „sekundární zajištění“ mimo tradiční dluhopisy. To může být atraktivní strategie pro ty, kdo se snaží minimalizovat rizika spojená s volatilními trhy.
Závěr: klíčová data a jejich dopad na trhy
Páteční zpráva o zaměstnanosti bude rozhodujícím faktorem pro další směřování trhů. Pokud data ukážou silný trh práce, mohou zvýšit očekávání delšího období vyšších sazeb, což by mohlo negativně ovlivnit akciové trhy. Naopak slabší údaje by mohly přinést krátkodobou úlevu a podpořit riziková aktiva.
Dlouhodobě však budou klíčovými faktory inflace, fiskální politika a výhled Fedu. Investoři by měli být připraveni na pokračující volatilitu, která pravděpodobně přetrvá, dokud se neobjeví jasnější signály o směřování americké ekonomiky a měnové politiky. Rok 2025 tak představuje pro finanční trhy období nejistoty, ale i potenciálních příležitostí.
Tato kombinace ekonomických dat, tržních reakcí a politiky Fedu dává investorům mnoho důvodů k pečlivému sledování a plánování jejich strategií. Je jasné, že trhy se budou i nadále vyvíjet podle toho, jak budou přicházet nové informace a jak na ně investoři a centrální bankéři budou reagovat.
