Společnost ASML, klíčový hráč na trhu polovodičů, zažila náročný rok 2024.
Přestože čelí výzvám, její technologický monopol a dlouhodobé vyhlídky naznačují silný potenciál růstu do budoucna.
Možná ještě překvapivější je, že společnost, která má zásadní význam pro dodavatelský řetězec polovodičů, měla rok 2024 špatný. Myslím si však, že je zralá na návrat v roce 2025.
ASML Holding (ASML) je možná jednou z nejdůležitějších společností na Zemi, a přesto málokdo ví, že existuje nebo co dělá. Akcie v současné době klesají o zhruba 5 % za celý rok, ale v červenci byly nahoře až o 45 %. Proč tedy investoři ASML zklamali? Vše souvisí s očekáváním 2025.
Stroje společnosti ASML jsou bezkonkurenční
ASML vyrábí zásadní stroj pro výrobu mikroskopických čipů. Používá extrémní ultrafialovou (EUV) litografii. Tyto stroje pokládají elektrické stopy na čipy vzdálené od sebe pouhé 3 nanometry (3 miliardtiny metru), ačkoli společnosti vyrábějící čipy pracují na tom, aby se tento prostor ještě více přiblížil. Bez zařízení společnosti ASML by naše telefony, notebooky nebo grafické procesory pohánějící modely umělé inteligence nebyly tak rychlé, jak jsou dnes.
Společnost navíc v tomto prostoru nemá žádnou konkurenci. Je jediná, kdo tato zařízení vyrábí, a nikdo se neblíží jejich replikaci. Bylo by zapotřebí miliard investičních dolarů a let výzkumu, aby společnost ASML dohnala, takže si prakticky zajistila legální technologický monopol. Kdykoli máte možnost investovat do některého z těchto podniků, měli byste, protože jsou na trhu poměrně vzácné.
Monopol společnosti ASML ji však přivedl do hledáčku vlády – jen ne z antimonopolních důvodů. Vlády západních zemí, jako jsou USA a Nizozemsko (kde ASML sídlí), nechtějí, aby se tato zařízení dostala do rukou Číny nebo jejích spojenců, a proto uvalily zákaz vývozu na nejmodernější stroje a nedávno zamítly licence na servis některých strojů, které již v Číně jsou.
V důsledku toho se očekává pokles prodeje do Číny. Navíc čínská ekonomika na tom nyní není nejlépe, takže se může pozastavit i rozšiřování kapacit na výrobu čipů. To pro ASML nevěstí nic dobrého, protože 47 % prodejů šlo ve třetím čtvrtletí do Číny. V roce 2025 však vedení společnosti očekává, že tržby v této zemi budou tvořit přibližně 20 % celkových tržeb, což, jak zdůraznilo, představuje historicky normálnější úroveň expozice.
Přesto tento efekt přiměl vedení společnosti snížit výhledové rozpětí tržeb pro rok 2025 z 30 až 40 miliard eur na 30 až 35 miliard eur. To způsobilo, že se investoři zbavili akcií a ty se po zveřejnění výsledků prodaly o 20 %.
I když část tohoto výprodeje byla oprávněná, myslím si, že hloubka poklesu představuje pro investory nákupní příležitost, protože tato reakce byla krátkozraká.
ASML má potenciál dlouhodobě překonávat trh
Před začátkem poklesu se společnost ASML obchodovala za vysoký 53násobek forwardového zisku. Společnost ASML je dominantním podnikem, ale její ocenění bylo pravděpodobně vysoké kvůli tempu růstu. K udržení své prémie potřebovala zveřejnit perfektní výsledky, což se nestalo, a proto došlo k poklesu ceny akcií a ocenění.
Její současná cena 35násobku forwardového zisku je však přiměřenější, i když bych ji v žádném případě nepovažoval za levnou. Myslím, že se jedná o skvělý vstupní bod pro společnost, která je připravena dlouhodobě dosahovat dobrých výsledků.
Pro rok 2030 očekává vedení společnosti tržby ve výši 44 miliard a 60 miliard eur, což představuje roční tempo růstu ve výši 8 % až 14 %. Připočtěte 1% dividendu, zpětný odkup akcií a expanzi marží (kterou management předpovídá) a máte recept na akcii, která může solidně překonat trh.
Návrat společnosti ASML nemusí začít hned v roce 2025, ale jsem přesvědčen, že akcie by měla začít reagovat, jakmile se přiblížíme k roku 2026. Nevím, kdy k tomuto obratu dojde, takže se nyní stavím do pozice, abych případného pohybu využil.
