Vstupujeme do období předpovědí a Wall Street se již snaží předpovědět závěrečnou hodnotu indexu S&P 500 pro rok 2025. Firmy upravují své obchodní modely, upravují odhady potenciálních zisků a snaží se předpovědět trajektorii americké ekonomiky, aby vnesly do této předpovědi více jasnosti. Je pozoruhodné, že tržní giganti jako Goldman Sachs se domnívají, že index S&P 500 může potenciálně dosáhnout úrovně 6 500, zatímco banka UBS předpovídá úroveň 6 400. Základní scénář společnosti Morgan Stanley je rovněž stanoven na 6 500, nicméně v ideálním případě by se mohl dotknout i hranice 7 400 bodů.
Porovnáme-li tuto hodnotu s posledním závěrem indexu S&P 500 na úrovni 5969,34 a průměrnou cílovou cenou 6551,24 uvedenou v databázi FactSet, předpovídají znalci trhu v roce 2025 slušný výnos ve výši 9,75 %. To by potenciálně mohla být vynikající příležitost k nákupu. Před investicí však doporučujeme pečlivou kontrolu, protože cílové ceny pouze vyjadřují hodnotu, kterou je investor ochoten vynaložit na budoucí výnosy.
Finanční instituce jako Morgan Stanley a Goldman Sachs se domnívají, že trh zaplatí zhruba 21,5násobek budoucího dvanáctiměsíčního souhrnného zisku všech podniků zařazených do indexu S&P 500. Zajímavé je, že investoři již nyní platí 22,1násobek, což znamená, že investoři budou odhadovat budoucí výnosy indexu S&P 500 v roce 2025 téměř podobně. Tyto odhady hodnoty jsou již nyní vysoké ve srovnání se zjištěným rozsahem v předchozím desetiletí, což svědčí o značné důvěře investorů v potenciální růst trhu.
Zde vzniká paradox; konvenční moudrost říká, že by se měl předpokládat nižší budoucí cíl pro index S&P 500, když je ocenění vysoké. Tento axiom však v tomto kontextu neobstojí. Vysoké ocenění činí trh náchylnějším k relevantním rizikům, jako je nenaplnění očekávání v oblasti zisků nebo náhlé změny ekonomických podmínek, a tím ztěžuje udržení zvýšeného výnosového profilu.
Odborníci zahrnují velké determinanty pro rok 2025, aby ospravedlnili očekávaný profil výnosu. Z údajů společnosti FactSet vyplývá, že zisky by měly vzrůst o 15 % ve srovnání s předpokládaným růstem o 9,3 % pro rok 2024. Tento růst by mohlo pozitivně ovlivnit několik nových proměnných. Například snížení daní pro podniky a jednotlivce v rámci potenciálního druhého Trumpova prezidentství by mohlo stimulovat spotřebitelské výdaje a zisky. Potenciál deregulace některých odvětví by mohl trhu dodat další impuls.
Z historického hlediska poskytoval index S&P 500 od roku 1928 průměrný roční celkový výnos včetně dividend ve výši 11,7 %. Z výpočtů Stern School of Business při NYU a spoluzakladatele DataTrek Research Nicholase Colase vyplývá, že výnos indexu činí 1,3 %. Z toho vyplývá, že pokud se budeme řídit historií, mohl by index S&P 500 dosáhnout výnosu 10,4 %, pokud se budeme držet historických průměrů, což se přesně shoduje s odhady stratégů z Wall Street.
Obranné strategie by se mohly ukázat jako klíčové, pokud se ukáže, že celkový roční výnos indexu S&P 500 je buď vyšší než 31,2 %, nebo nižší než záporných 7,9 %. To jsou horní a dolní hranice, pokud vezmeme v úvahu standardní odchylku 19,6 % od historického průměru indexu ve výši 11,7 %. Colas pozoroval vzorce, kdy byly výnosy extrémně vysoké nebo nízké. Obecně platí, že když je ocenění nízké a ekonomika expanduje, index S&P 500 obvykle dosahuje lepších výsledků. Naopak při vysokém ocenění a recesi se indexu daří špatně.
Současné ekonomické ukazatele odrážejí sílu americké ekonomiky. Pozitivní růst počtu pracovních míst, silný dolar a očekávaný růst hrubého domácího produktu jsou ozvěnou síly. Předpovědi recese byly odloženy a možná i zcela odsunuty. Například Jan Hatzius z Goldman Sachs stanovil dvanáctiměsíční pravděpodobnost recese na 15 %, což téměř odpovídá historickému průměru – což znamená, že potenciál výrazného poklesu v příštím roce není větší než v jiných letech.
Souhrnně lze říci, že navzdory nadhodnocení trhu zůstávají předpovědi vývoje ekonomiky pro rok 2025 silné, což z něj činí vhodnou dobu pro potenciální investory. Ekonomika drží otěže a zatlačuje ocenění do pozadí, dokud nebude mít dostatečnou palebnou sílu.
