Ropný průmysl v současné době prochází masivní vlnou konsolidace. Lídr v tomto odvětví, společnost ExxonMobil, zahájil obchodem za více než 60 miliard dolarů, kterým získal společnost Pioneer Natural Resources. Po něm následoval Chevron, který se dohodl na koupi společnosti Hess za 60 miliard dolarů. Několik dalších ropných společností rovněž uzavřelo dohody o převzetí menších konkurentů, včetně společnosti Occidental Petroleum (OXY), která koupila společnost CrownRock v hodnotě 12 miliard dolarů.
Jedním z rozhodujících rozdílů mezi transakcí společnosti Occidental a akvizicemi jejích větších kolegů je, že nákup financovala především dluhem. Cílem společnosti bylo rychle splatit velkou část těchto půjček, aby se neopakovaly její minulé chyby, a nedávno odhalila, že dosáhla 90 % svého krátkodobého cíle snížení dluhu. Zde se podíváme na to, zda je díky tomu vhodné akcie ropného koncernu koupit.
Použití stejného plánu
Společnost Occidental Petroleum původně uzavřela dohodu o koupi společnosti CrownRock loni v prosinci. Struktura transakce vyvolala určité obavy, protože většinu kupní ceny hodlala financovat dluhem. Ropná společnost plánovala vydat nový dluh ve výši 9,1 miliardy dolarů a převzít stávající dluh společnosti CrownRock ve výši 1,2 miliardy dolarů, což znamenalo, že zhruba 85 % hodnoty transakce financuje dluhem.
Tato struktura financování s vysokým podílem dluhu připomínala akvizici společnosti Anadarko Petroleum v roce 2019, kdy se Occidental dohodl na koupi svého konkurenta za 57 miliard USD. USD, přičemž převzala dluh ve výši 15 miliard USD a 78 % hodnoty vlastního kapitálu zaplatila v hotovosti. Většinu této hotovosti získala z nového dluhu (vydala také 10 miliard dolarů v prioritních akciích společnosti Berkshire Hathaway Warrena Buffetta ).
Tato transakce zatížená dluhy málem odsoudila Occidental Petroleum k zániku poté, co se v následujícím roce v důsledku pandemie propadly ceny ropy. Společnost také čelila problémům s regulací při prodeji některých aktiv, což zvýšilo tlak na její rozvahu. Nakonec se společnosti Occidental Petroleum podařilo prodat dostatek aktiv, aby se udržela nad vodou, dokud se ceny ropy neobnovily.
Pracuje rychle, aby se vyhnula opakování svých minulých chyb
Společnost Occidental Petroleum si stanovila cíl splatit do 12 měsíců od uzavření transakce se společností CrownRock dluh ve výši nejméně 4,5 miliardy USD, aby se vyhnula opakování svých minulých chyb. Společnost plánovala dosáhnout tohoto cíle pomocí přebytečného volného peněžního toku a výnosů z prodeje aktiv. Stanovila si cíl prodat aktiva v hodnotě 4,5 až 6 miliard USD, aby posílila svůj finanční základ.
Společnost na tomto plánu rychle pracovala. Generální ředitelka Vicki Hollubová vyzdvihla její pokrok na nedávné konferenční schůzce k výsledkům za třetí čtvrtletí, kde uvedla:
Rád bych se s vámi podělil o některé pokroky, kterých jsme v poslední době dosáhli v oblasti snižování dluhu.V prosinci jsme se zavázali splatit více než 4,5 miliardy dolarů dluhu do 12 měsíců od dokončení akvizice společnosti CrownRock.Pokrok v našem domácím programu odprodejů, včetně uzavření projektu Barilla Draw, prodeje části našich podílů ve společnosti Western Midstream ve třetím čtvrtletí, v kombinaci s naším pokračujícím silným organickým peněžním tokem, nám zajistil značný náskok před plánem.Ve skutečnosti jsme během třetího čtvrtletí splatili 4 miliardy dolarů, což je téměř 90 % našich krátkodobých závazků, a to během pouhých dvou měsíců od uzavření společnosti CrownRock.
Společnost Occidental Petroleum využila vyšších cen ropy na začátku roku k vytvoření hotovosti, zatímco se vyrovnávala se zpožděním při uzavírání dohody se společností CrownRock. Rovněž aktivně prodala některá nepředmětná aktiva, včetně části svého podílu v hlavní komanditní společnosti Western Midstream, což jí umožnilo rychle splatit velkou část dluhu. Společnost splatila 1,1 miliardy USD ze svých stávajících dluhů po splatnosti, 1,2 miliardy USD dluhu, který převzala při akvizici společnosti CrownRock, a 1,7 miliardy USD termínovaných úvěrů.
Ropné společnosti nyní zbývá do splnění krátkodobého cíle snížení dluhu pouze asi 500 dolarů. Zpočátku se zaměří na splacení zbývajících 300 milionů dolarů ze svého 364denního termínovaného úvěru splatného v roce 2025. Ten je součástí dluhu ve výši přibližně 1,5 miliardy dolarů se splatností v roce 2025, jehož většina je splatná v druhé polovině roku.
I když společnosti Occidental nezbývá mnoho k dosažení původního cíle, jejím střednědobým cílem je snížit dluh na 15 miliard USD. Třetí čtvrtletí zakončila s dluhem ve výši 26,6 miliardy dolarů, včetně 1,2 miliardy dolarů běžných splatností splatných v příštím roce. Kromě toho má stále téměř 8,3 miliardy USD prioritních akcií vlastněných společností Berkshire, které bude muset nakonec odkoupit.
Společnost plánuje tyto závazky snížit prostřednictvím přebytečného volného peněžního toku a prodeje aktiv. Zatím prodala aktiva v hodnotě pouze 1,7 miliardy USD, zatímco její cíl je 4,5-6 miliard USD.
Skvělý začátek
Společnost Occidental Petroleum téměř dosáhla svého původního cíle snížení dluhu, což jí ulehčuje od velkého tlaku na rozvahu. K dosažení optimální kapitálové struktury ji však čeká ještě dlouhá cesta. To bude v nejbližší době působit jako protivítr pro peněžní výnosy (dividendy a zpětné odkupy).
Z tohoto důvodu by se investoři, kteří hledají finančně silnou ropnou akcii, která je schopna flexibilně vracet akcionářům významnou hotovost, mohli poohlédnout jinde, například po Exxonu nebo Chevronu. Occidental je však zajímavá, pokud chcete ropnou akcii s významným potenciálem růstu. S tím, jak společnost splácí dluh, by měla cena jejích akcií růst, protože hodnota přechází od věřitelů k držitelům akcií.
