Akcie společnosti Exxon Mobil Corp. v pátek zaznamenaly pokles poté, co společnost Truist Securities pozastavila své předchozí býčí stanovisko. Toto rozhodnutí bylo ovlivněno souborem obav, z nichž hlavní je předpokládaná nedostatečná výkonnost výnosů z volných peněžních toků (FCF) ropného gigantu ve srovnání s jeho konkurenty, která bude pokračovat i v roce 2025. Dalšími faktory, které přispěly ke snížení ratingu, jsou obavy z nadcházejícího tlaku na ceny ropy a relativně nízký dividendový výnos.
Analytik Neal Dingmann snížil své hodnocení akcií z “kupovat” na “držet”, a to po osmi měsících, kdy podporoval status “kupovat”. Snížil také svou cílovou cenu o 15 % a revidoval ji ze 146 USD na 124 USD. Akcie Exxon (XOM) během předobchodní fáze klesly přibližně o 0,4 %. Od uzavření na rekordních 122,20 USD 10. dubna hodnota akcií ustoupila o 6,7 %. Ve stejném období ztratil ETF Energy Select Sector SPDR (XLE) a futures na ropu CL.1 klesly o 10,2 %.
Exxon Mobil Corporation (XOM)
Dingmann připisuje potenciální budoucí slabší výkonnost Exxonu několika faktorům, včetně současného ocenění a zbytkových efektů či “trávení” z významné akvizice společnosti Pioneer Natural Resources v hodnotě 59,5 miliardy USD, která byla dokončena na začátku května. Přesto věří v růst společnosti Exxon, který je podpořen jejími “prvotřídními” aktivy.
Dingmann si všímá nedávno oznámeného zvýšení programu výnosů pro akcionáře společnosti Exxon, přesto předpovídá, že výnosy z volných peněžních toků společnosti budou nejméně do roku 2025 zaostávat za konkurenčními firmami. Výnos z volných peněžních toků je objem peněžních prostředků získaných z provozní činnosti snížený o provozní náklady, vyjádřený v poměru k tržní kapitalizaci. Společnost Exxon v dubnu oznámila, že plánuje zrychlit roční tempo zpětného odkupu akcií na 20 miliard USD, což představuje nárůst oproti odkupu akcií v hodnotě 17,4 miliardy USD v roce 2023.
I s očekávaným nárůstem FCF v roce 2022 v důsledku akvizice společnosti Pioneer předpovídá společnost Dingmann výnos FCF v roce 2025 ve výši méně než 9 %, což představuje nepatrný nárůst oproti výnosu FCF v roce 2024 ve výši méně než 8 %. Poznamenává: “Výnosy společnosti jsou nižší než u mnoha srovnatelných společností, u nichž předpokládáme, že výnosy FCF budou letos dosahovat až 12 % a v příštím roce téměř 15 %.”
Snížený FCF lze podle Dingmanna částečně přičíst tomu, že Exxon alokuje 10 % svých kapitálových výdajů do udržitelných podniků s nižšími výnosy.
Další důvody pro snížení ratingu jsou spojeny s potenciálním tlakem na ceny ropy v důsledku nedávných opatření hlavních zemí produkujících ropu, což by mohlo přimět neenergetické investory k odprodeji jejich akcií.
Při analýze korelačního koeficientu akcií Exxonu a futures na ropu za poslední rok byla až do čtvrtka pozorována poměrně vysoká hodnota 0,76. Koeficient 1,00 by znamenal naprosto identický pohyb, což v tomto případě naznačuje silnou souvislost. V porovnání s tím byla korelace mezi akciemi Exxon a indexem S&P 500 SPX 0,32.
Dingmann rovněž poukázal na současný dividendový výnos společnosti ve výši 3,33 %, který je nižší než výnosy srovnatelných společností pohybující se v rozmezí 4 – 5 %. V rámci energetických ETF společnosti SPDR je výnos akcií Exxon aktuálně sedmý nejvyšší, přičemž nejvyšší výnos ve výši 5,81 % patří společnosti Kinder Morgan Inc. Výnos akcií společnosti Chevron Corp činí 4,18 %. Dnešní tržní scénář vyžaduje od investorů neustálou ostražitost, aby se přizpůsobili neustále se měnícím podmínkám.
