Po mimořádně silném roce 2025, kdy akcie Nvidia překonaly výkonnost trhu více než dvojnásobně, se nabízí otázka, zda už tento růst nezašel příliš daleko. Přestože valuace i mediální pozornost vyvolávají pochybnosti, existuje několik racionálních důvodů, proč by Nvidia mohla v roce 2026 znovu porazit širší trh. Nejde o víru v nekonečný boom, ale o kombinaci fundamentů, strukturálních trendů a relativního ocenění.
1. Tržby dál rostou mimořádným tempem
Základním faktem zůstává, že Nvidia neroste jen díky sentimentu, ale především díky reálným číslům. Tržby společnosti v posledních letech explodovaly a s výjimkou jednoho přechodného období vykazují extrémně silnou dynamiku. V pěti z posledních šesti fiskálních let Nvidia zvýšila tržby minimálně o 53 %, přičemž ve dvou letech tempo růstu přesáhlo 100 %.
Ani fiskální rok 2026 zatím nepůsobí jako dramatické zpomalení. Po devíti měsících vykazuje Nvidia růst tržeb o více než 60 % a výhled na závěrečné čtvrtletí naznačuje další zrychlení. V prostředí, kde většina velkých technologických firem bojuje o jednociferný či nízký dvouciferný růst, jde o zcela výjimečný výkon. Právě schopnost udržet vysoké tempo růstu z vysoké základny je jedním z hlavních důvodů, proč trh Nvidii nadále přisuzuje prémiové ocenění.
2. Zpomalení je do značné míry politický, nikoli strukturální problém
Část investorů vnímá zpomalení růstu v roce 2026 jako signál, že Nvidia naráží na limity. Při bližším pohledu však vychází najevo, že hlavním zdrojem nejistoty jsou geopolitické faktory, zejména obchodní omezení vůči Číně. Právě zásahy americké administrativy do vývozu špičkových AI čipů do Číny dočasně narušily jednu z klíčových oblastí růstu.
To je zásadní rozdíl oproti situaci, kdy by poptávka po produktech Nvidia slábla z technologických či tržních důvodů. Pokud se regulační rámec v budoucnu změní – nebo pokud Nvidia najde cesty, jak čínský trh obsluhovat v rámci povolených limitů – může se růstový profil společnosti opět zlepšit. Současná nejistota je tedy spíše „hlukem“ než známkou dlouhodobého strukturálního problému.
3. Umělá inteligence není krátkodobý módní trend
Únava z tématu AI je pochopitelná, ale nebezpečná. Historie technologických cyklů ukazuje, že skutečně transformační inovace bývají nejvíce zpochybňovány právě v okamžiku, kdy se začnou masově prosazovat. Umělá inteligence už dnes není experimentem, ale součástí klíčových procesů v byznysu, průmyslu, zdravotnictví i státní správě.
Firmy neinvestují do AI proto, že by „musely držet krok s módou“, ale proto, že produktivita, automatizace a analýza dat se stávají konkurenční nutností. Nvidia je v tomto ekosystému centrálním dodavatelem infrastruktury – od datových center po akcelerátory pro generativní modely. Dokud budou firmy považovat AI za strategickou prioritu, poptávka po výkonných čipech zůstane vysoká. A to vytváří silný základ pro pokračující růst tržeb i zisků.
4. Ocenění není tak extrémní, jak se zdá
Při pohledu zpět může Nvidia působit draze. Akcie se za posledních pět let zhodnotily zhruba čtrnáctinásobně. Tento pohled je však neúplný. Tržby za stejné období vzrostly přibližně dvanáctkrát a čistý zisk dokonce více než dvacetkrát. Jinými slovy, fundamenty rostly srovnatelným, nebo dokonce rychlejším tempem než cena akcie.
Z hlediska minulých zisků se akcie obchodují s vysokým násobkem, ale při pohledu dopředu je obrázek jiný. Očekávaný poměr ceny k budoucím ziskům se pohybuje pod úrovní 25, což je relativně umírněné číslo pro firmu, u níž se stále počítá s nadprůměrným růstem tržeb i ziskovosti. Navíc analytické odhady zisku na akcii mají tendenci být průběžně revidovány směrem nahoru, což může znamenat, že „drahá“ akcie ve skutečnosti zlevňuje skrze růst fundamentů.
Celkový pohled na rok 2026
Nvidia vstupuje do roku 2026 jako společnost s výjimečně silnými fundamenty, dominantní pozicí v klíčovém technologickém trendu a oceněním, které je vzhledem k tempu růstu obhajitelné. Rizika existují – geopolitika, regulace i případné zpomalení investic do AI – ale nejde o faktory, které by zatím narušily samotné jádro byznysu.
Pokud se naplní scénář pokračující poptávky po AI infrastruktuře a nedojde k dramatickému zhoršení globálního prostředí, je realistické očekávat, že Nvidia může v roce 2026 opět překonat širší trh. Ne proto, že by „nemohla klesnout“, ale proto, že její kombinace růstu, marží a strategického významu zůstává výjimečná i v rámci technologického sektoru.
