Společnost Amazon (AMZN) patří dlouhodobě mezi nejvýznamnější růstové tituly globálních akciových trhů. Jako lídr v oblasti elektronického obchodování a cloudové infrastruktury dokázala za poslední dekádu výrazně překonat širší trh a zároveň si vybudovat několik silných pilířů podnikání, které se vzájemně doplňují. Za posledních deset let vzrostla hodnota akcií Amazonu o téměř 590 %, zatímco index S&P 500 ve stejném období posílil přibližně o 240 %. Tento rozdíl ilustruje, jak zásadní roli sehrála schopnost firmy růst i v prostředí, které bylo poznamenáno pandemií, vysokou inflací nebo zpřísněnou měnovou politikou.
Amazon mezi lety 2014 a 2024 zvyšoval své tržby v průměru o 22 % ročně. Tento růst probíhal navzdory makroekonomickým překážkám, které výrazně ovlivňovaly globální ekonomiku. Do budoucna analytici očekávají zpomalení tempa, nicméně stále solidní expanzi. V období 2024 až 2027 se podle jejich odhadů mají tržby zvyšovat tempem CAGR 11 % a zisk na akcii dokonce kolem 20 % ročně. Akcie se přitom aktuálně obchodují zhruba za 29násobek očekávaných budoucích zisků, což je v kontextu historických maxim indexu S&P 500 často vnímáno jako přiměřené ocenění.
Před samotným nákupem je však důležité pochopit několik klíčových aspektů podnikání Amazonu, které zásadně ovlivňují jeho dlouhodobý investiční příběh.
AWS je hlavním zdrojem zisku
Přestože Amazon generuje většinu svých celkových příjmů prostřednictvím elektronického obchodování, hlavním zdrojem ziskovosti je Amazon Web Services (AWS). Tato cloudová platforma je dlouhodobě tahounem provozního zisku celé skupiny. V prvních devíti měsících roku 2025 tvořilo AWS přibližně 18 % čistého obratu Amazonu, ale zároveň generovalo zhruba 60 % jeho provozního zisku. Tento nepoměr jasně ukazuje, jak zásadní význam má cloudové podnikání pro finanční zdraví společnosti.
Růst AWS zůstává robustní. Meziroční tempo růstu čistého obratu se v posledních letech pohybovalo mezi 13 % a 29 %, přičemž v roce 2024 dosáhlo 19 % a v prvních devíti měsících roku 2025 činilo 18 %. Ještě výraznější je vývoj provozního zisku, který v roce 2024 meziročně vzrostl o 62 %. Provozní marže AWS se přitom pohybují výrazně výše než u většiny ostatních segmentů Amazonu, v roce 2024 dosáhly zhruba 37 %.
Jedním z hlavních motorů tohoto růstu je rychlá expanze trhu s umělou inteligencí, která nutí firmy modernizovat cloudovou infrastrukturu. AWS zároveň rozšiřuje nabídku nástrojů pro vývoj a nasazování agentních AI aplikací, což dále posiluje jeho konkurenční pozici. Díky své velikosti, technologickému náskoku a cenové síle si AWS udržuje vyšší marže než konkurenční platformy, jako je Microsoft Azure od společnosti Microsoft (MSFT) nebo Google Cloud od Alphabet (GOOG, GOOGL). Podle společnosti Canalys ovládala AWS ve druhém čtvrtletí roku 2025 zhruba 32 % globálního trhu cloudové infrastruktury, zatímco Azure držel 22 % a Google Cloud 11 %.
Reklamní byznys Amazonu rychle roste
Amazon bývá často vnímán především jako e-commerce a cloudová společnost, méně už jako hráč v oblasti digitální reklamy. Přesto se jeho reklamní činnost stala významným zdrojem příjmů. Firma generuje tržby z propagovaných produktových seznamů, integrovaných grafických reklam i z reklam ve streamovaných médiích.
V roce 2024 vzrostly příjmy z reklamních služeb meziročně o 20 % na 56,2 miliardy dolarů, což odpovídalo přibližně 9 % celkových tržeb Amazonu. V prvních devíti měsících roku 2025 se tento segment rozrostl ještě rychleji, když meziročně přidal 22 % a dosáhl 47,3 miliardy dolarů, opět zhruba 9 % tržeb. Přestože Amazon samostatně neuvádí provozní zisk tohoto segmentu, je obecně považován za vysoce maržový, výrazně ziskovější než maloobchodní část podnikání.
Díky tomuto vývoji se reklamní byznys Amazonu může stát druhým nejvýznamnějším zdrojem zisku hned po AWS. Zároveň má firma dobré předpoklady konkurovat dominantním hráčům digitální reklamy, jako jsou Google a Meta Platforms (META), a využívat své silné postavení v e-commerce ekosystému.
Ekosystém Prime posiluje loajalitu zákazníků
Třetím klíčovým pilířem dlouhodobé strategie Amazonu je ekosystém Prime, který dnes zahrnuje více než 240 milionů platících členů po celém světě. Rostoucí zisky z cloudu a reklamy umožňují společnosti podporovat e-commerce i pomocí nízkomaržových nebo krátkodobě ztrátových strategií, jejichž cílem je rozšiřovat zákaznickou základnu.
Členové Prime získávají přístup k dopravě zdarma, exkluzivním slevám, cloudovým úložištím, streamovacím službám a dalším výhodám. Tento komplexní balíček zvyšuje loajalitu zákazníků a zároveň prohlubuje náskok Amazonu před konkurencí v maloobchodu. Dokud budou cloudové a reklamní aktivity pokračovat v růstu, může si Amazon dovolit investovat do další expanze Prime i za cenu nižších marží v e-commerce segmentu.
Amazon sice s postupným zráním svého podnikání nevyhnutelně čelí zpomalení růstu, stále však zůstává jednou z nejvyváženějších společností působících na trzích elektronického obchodování, cloudu, umělé inteligence a digitální reklamy. Akvizice Whole Foods Market v roce 2017 posílila jeho fyzickou přítomnost a online prodej potravin, zatímco rozvoj mediálních aktivit rozšiřuje jeho dosah i mimo tradiční e-commerce. Tyto dlouhodobé faktory dohromady vytvářejí silný investiční příběh založený na kombinaci růstu a diverzifikace zdrojů zisku.
