Akcie investiční banky Goldman Sachs Group (GS) mají za sebou mimořádně silné období. V průběhu posledních dvanácti měsíců posílily zhruba o 50 %, což odráží kombinaci oživení kapitálových trhů, silné výkonnosti obchodních divizí a návratu aktivity v investičním bankovnictví. Výsledky za čtvrté čtvrtletí tento trend potvrdily a naznačily, že rok 2026 by mohl být pro Goldman Sachs dalším růstovým obdobím. Přestože akcie již výrazně zdražily, existuje několik klíčových faktorů, které by měli investoři pečlivě sledovat.
Níže jsou tři zásadní oblasti, které mohou mít v roce 2026 rozhodující vliv na další vývoj hospodaření i ocenění této banky.
Oživení investičního bankovnictví může v roce 2026 zrychlit
Čtvrté čtvrtletí přineslo Goldman Sachs velmi silná čísla. Zisk na akcii dosáhl 14,01 USD, zatímco tržní konsenzus očekával přibližně 11,65 USD. Hlavním motorem tohoto překonání odhadů byla investiční bankovní divize, zejména oblast fúzí a akvizic a kapitálových trhů. Poplatky z investičního bankovnictví meziročně vzrostly o 25 % na 2,58 miliardy dolarů, což jasně ukazuje, že aktivita firemních klientů se po slabších letech vrací.
Generální ředitel David Solomon ve svém komentáři k výsledkům uvedl, že očekává, že uzavírání transakcí v roce 2026 dále zrychlí. Podle vedení vytváří současné prostředí pro investiční bankovnictví „velmi konstruktivní podmínky“. Objem nevyřízených zakázek Goldman Sachs je nejvyšší za poslední čtyři roky, což naznačuje silnou viditelnost budoucích výnosů.
Důležitým faktorem je také vysoké množství neinvestovaného kapitálu v oblasti private equity a dalších forem soukromého kapitálu. Tyto prostředky dříve či později hledají příležitosti k akvizicím, vstupům na burzu nebo restrukturalizacím, což přímo nahrává investičním bankám. Pokud k tomu připočteme příznivější regulatorní klima a postupné uvolňování měnových podmínek, může se Goldman Sachs nacházet na začátku delšího cyklu růstu investičního bankovnictví.
Odchod z Apple Card znamená konec problematické kapitoly
Jedním z nejvýraznějších strategických kroků posledních let je rozhodnutí Goldman Sachs opustit spotřebitelské bankovnictví v podobě projektu Apple Card. Banka oznámila dohodu o převodu tohoto programu, včetně zůstatků přibližně 20 miliard dolarů, na JPMorgan Chase. Podle dostupných informací se Goldman těchto aktiv zbavuje s diskontem zhruba 1 miliardy dolarů a celý proces by měl trvat přibližně dva roky.
Ačkoli může tento krok krátkodobě působit negativně, z dlouhodobého hlediska jde o racionální rozhodnutí. Spotřebitelské bankovnictví, do kterého Goldman vstoupil relativně pozdě, se ukázalo jako kapitálově náročné, s nižšími maržemi a vyšším rizikem, než na jaké je tradiční investiční banka zvyklá. Projekt Apple Card navíc dlouhodobě zatěžoval výsledky a odčerpával pozornost managementu.
Odchod z tohoto segmentu umožňuje Goldman Sachs znovu se plně soustředit na oblasti, kde má dlouhodobě silnou konkurenční výhodu – investiční bankovnictví, obchodování, správu aktiv a správu majetku. Tyto segmenty obvykle generují stabilnější výnosy, vyšší návratnost kapitálu a lépe zapadají do historického DNA společnosti. Pro investory je tento krok signálem disciplinovanější alokace kapitálu a snahy optimalizovat rizikový profil celé skupiny.
Efektivita poháněná AI jako další zdroj ziskovosti
Umělá inteligence se postupně stává klíčovým nástrojem i v tradičních finančních institucích a Goldman Sachs v tomto ohledu nechce zůstat pozadu. Vedení banky představilo operační model označovaný jako „One Goldman Sachs 3.0“, který staví právě na využití AI ke zvýšení produktivity a efektivity napříč organizací.
Goldman Sachs identifikoval šest klíčových pracovních toků, u nichž vidí největší potenciál pro zásadní změny a reengineering prostřednictvím umělé inteligence. Nejde přitom o abstraktní experimenty, ale o konkrétní procesy, které mohou snížit náklady, zrychlit rozhodování a zlepšit práci s daty. V prostředí investičního bankovnictví a správy aktiv, kde se pracuje s obrovským množstvím informací, může efektivní nasazení AI znamenat významnou konkurenční výhodu.
Cílem těchto iniciativ je nejen zvýšení provozní efektivity, ale také lepší alokace kapitálu do rychle rostoucích oblastí podnikání. Pokud se Goldman Sachs podaří úspěšně implementovat tento model, může se to postupně projevit v růstu marží a vyšší návratnosti vlastního kapitálu, což by bylo pozitivní jak pro ziskovost, tak pro ocenění akcií.
Jsou akcie Goldman Sachs v roce 2026 stále atraktivní?
Navzdory silnému růstu zůstává ocenění Goldman Sachs relativně umírněné. Akcie se aktuálně obchodují přibližně za 15násobek zisku, což je úroveň, která není v kontextu historického ocenění bankovního sektoru přehnaná, zvláště pokud se naplní očekávání dalšího oživení investičního bankovnictví.
Goldman Sachs vstupuje do roku 2026 s robustním pipeline transakcí, disciplinovanější strategií a jasným zaměřením na své nejsilnější stránky. Pro investory to znamená kombinaci cyklického potenciálu, strukturálních zlepšení a relativně rozumného ocenění. Přestože krátkodobé výkyvy nelze vyloučit, dlouhodobý příběh této investiční banky zůstává přesvědčivý.
