Rok 2025 nebyl pro akcionáře Amazonu nijak oslnivý. Akcie společnosti Amazon (AMZN) zakončily rok se zhodnocením zhruba 5 %, což výrazně zaostalo nejen za indexy S&P 500 a Nasdaq Composite, ale i za ostatními tituly ze skupiny takzvaných „Magnificent Seven“. Pro firmu, která byla po dlouhá léta symbolem růstového investování, jde bezpochyby o zklamání. Slabší krátkodobá výkonnost však sama o sobě neznamená, že se zhoršily dlouhodobé fundamenty.
Naopak, při bližším pohledu se ukazuje, že Amazon dnes stojí na pevnějších základech než kdy dříve. Trh se podle všeho soustředí především na krátkodobé srovnání výnosů, zatímco přehlíží strukturální změny, které postupně zvyšují ziskovost i odolnost celého podnikání. Právě tato kombinace zklamání investorů a zlepšujících se fundamentů vytváří prostředí, ve kterém může být navýšení pozice racionálním krokem.
E-commerce se mění ze zátěže na zdroj zisku
Amazon je pro většinu lidí synonymem pro e-commerce, ale historicky šlo o segment s velmi nízkými maržemi a často i se ztrátami. Firma sice generovala obrovské tržby, avšak skutečný zisk pocházel převážně z jiných oblastí. To se v posledních letech postupně mění a klíčovou roli v této transformaci hraje robotika a automatizace logistické sítě.
Amazon masivně investoval do modernizace svých distribučních center. Tyto investice sice znamenaly omezení pracovních míst, z čistě ekonomického pohledu však výrazně snižují provozní náklady. Podle odhadů společnosti Morgan Stanley bude mít Amazon do konce roku k dispozici přibližně 40 plně robotizovaných distribučních center, což by firmě mělo přinést úspory až 4 miliardy dolarů. Ve střednědobém horizontu je potenciál ještě výraznější. Pokud by do roku 2030 procházelo 30–40 % amerických objednávek sklady nové generace, mohly by roční úspory dosáhnout zhruba 10 miliard dolarů.
Tento posun již není teoretický. V polovině roku 2025 Amazon oznámil, že ve své globální logistické síti provozuje více než jeden milion robotů. To jasně ukazuje, že automatizace není experimentem, ale systematickou strategií. Výsledkem je e-commerce byznys, který se postupně zbavuje své pověsti kapitálově náročné a málo ziskové části firmy a stává se stabilnějším zdrojem hotovosti.
AWS zvyšuje kapacitu a připravuje se na další fázi růstu
Největším zdrojem zisku Amazonu zůstává cloudová platforma Amazon Web Services. AWS je největším poskytovatelem cloudových služeb na světě, a právě proto byla v posledním roce pod intenzivním dohledem investorů. Růst tržeb zpomalil a konkurenti, jako Microsoft a Alphabet, začali získávat větší pozornost. Zpomalení však bylo do značné míry důsledkem velikosti samotné platformy, nikoli zhoršení její pozice.
V posledních čtyřech čtvrtletích AWS stále rostla meziročně tempem 17–20 %, což je při její velikosti solidní výsledek. Amazon navíc aktivně řeší hlavní brzdu další expanze, kterou je nedostatečná výpočetní kapacita. V uplynulém roce firma přidala 3,8 gigawattu kapacity a do roku 2027 plánuje její zdvojnásobení. To umožní postupně odbourat nevyřízené zakázky a přijímat nové zákazníky, zejména v oblasti umělé inteligence.
Tento krok je kapitálově velmi náročný. Kapitálové výdaje Amazonu v roce 2025 pravděpodobně překročí 125 miliard dolarů, což je výrazně více než v roce 2024. Krátkodobě to může zatěžovat cash flow, z dlouhodobého hlediska však jde o investice, které upevňují pozici AWS jako klíčové infrastruktury digitální ekonomiky. I pokud by se poptávka po AI v budoucnu zpomalila, AWS zůstane páteří velké části internetu a podnikových IT systémů.
Reklama jako třetí pilíř ziskovosti
Vedle e-commerce a cloudu se stále více prosazuje třetí, často přehlížený zdroj příjmů: reklama. Tento segment se v posledních čtvrtletích stal nejrychleji rostoucí částí Amazonu. Ve třetím čtvrtletí roku 2025 dosáhly reklamní tržby 17,7 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 24 %.
Síla Amazonu v reklamě spočívá v datech. Firma disponuje detailními informacemi o nákupním chování, vyhledávání i konzumaci obsahu milionů uživatelů. To umožňuje inzerentům cílit kampaně s vysokou přesností přímo v okamžiku, kdy se zákazník rozhoduje o nákupu. Reklama se navíc neomezuje pouze na hlavní e-shop, ale zasahuje celý ekosystém, včetně Prime Video, Twitch, Freevee a dalších platforem.
Amazon se pravděpodobně nikdy nestane reklamním gigantem v rozsahu Googlu nebo Meta Platforms. To však ani není nutné. Pro firmu je klíčové, že reklama představuje vysoce maržový zdroj příjmů, který pomáhá financovat kapitálově náročné nebo méně ziskové segmenty. Právě existence tohoto třetího pilíře zvyšuje flexibilitu Amazonu a jeho schopnost investovat dlouhodobě.
