I ti nejoddanější dividendoví investoři se často vyhýbají titulům ze zdravotnického sektoru, a to zejména v oblasti farmaceutického průmyslu, který je známý svými vysokými kapitálovými výdaji na výzkum a vývoj.
Obecně panuje představa, že tento segment je pro příjmově orientované investory neúrodnou půdou. Jak už to ale v investování bývá, i zde můžeme nalézt významné výjimky. Existují společnosti, které tento trend popírají a nejenže vyplácejí dividendy pravidelně, ale také je na konzistentní bázi zvyšují. Mezi tyto premianty patří společnosti AbbVie (ABBV) a Bristol Myers Squibb (BMY).
Společnost AbbVie (ABBV) není pouze stabilním a spolehlivým plátcem, který pravidelně zvyšuje svou distribuci zisku. Pyšní se totiž prestižním titulem Dividendový král. Toto označení náleží pouze úzké skupině firem, které dokázaly zvýšit svou dividendu alespoň jednou ročně po dobu minimálně 50 let v řadě. Ačkoliv u AbbVie musíme uvést drobnou poznámku pod čarou, neboť vznikla jako spin-off historicky významné farmaceutické společnosti Abbott Laboratories, její závazek k akcionářům zůstává nezměněn. Aktuální čtvrtletní výplata ve výši 1,73 USD na akcii představuje při současné ceně výnos přibližně 3,4 %.
Strategické manévry AbbVie proti patentovému útesu
Ještě na začátku tohoto desetiletí panovaly mezi investory značné obavy ohledně budoucnosti AbbVie (ABBV). Společnost totiž stála před ztrátou patentové exkluzivity na nejúspěšnější produkt ve své historii – lék Humira, který byl naprostým bestsellerem v oblasti léčby autoimunitních onemocnění. Vedení společnosti však prokázalo značnou prozíravost a chytrost. Roky předtím, než se tento „patentový útes“ stal realitou, se firma připravovala posilováním svého výzkumného programu a strategickými akvizicemi. Klíčovým krokem bylo uvedení nové generace léčiv Skyrizi a Rinvoq, které měly Humiru na trhu nahradit.
Dnes jsou tyto dva léky blockbustery samy o sobě. Jen ve čtvrtém čtvrtletí vygenerovaly čisté tržby ve výši téměř 7,4 miliardy USD, což tvořilo celých 44 % celkového příjmu společnosti za dané období. AbbVie (ABBV) však není firmou postavenou pouze na dvou pilířích. Příkladem diverzifikace je její portfolio v oblasti neurověd, kterému dominuje antipsychotikum Vraylar. Tento segment vzrostl meziročně o robustních 18 % a přinesl čisté tržby těsně pod hranicí 3 miliard USD. S takovými fundamenty zůstává volné cash flow společnosti silné a více než dostatečné k udržení dlouhé série zvyšování dividend.
Bristol Myers Squibb a sázka na růstové portfolio
Podobným výzvám spojeným s expirací patentů čelí také společnost Bristol Myers Squibb (BMY), zejména u svých onkologických léků, jako jsou Revlimid a Opdivo. Její odpovědí na tyto hrozby je však neustálá inovace, především v rámci onkologického zaměření. Tyto nové léky jsou součástí takzvaného růstového portfolia společnosti, což je kolekce medikamentů, jejichž společné tržby ve čtvrtém čtvrtletí meziročně vyskočily o 16 % na téměř 7,4 miliardy USD. Tento úspěch pomáhá zmírňovat dopady poklesu u starších produktů, které tvoří takzvané dědičné (legacy) portfolio.
Tržby tohoto staršího portfolia se v posledním sledovaném období smrskly o 15 % na 5,1 miliardy USD. Management očekává, že tato část byznysu bude i nadále brzdou celkových výsledků. Pro letošní rok vedení predikuje celkové roční tržby v rozmezí 46 miliard USD až 47,5 miliardy USD, což je mírný pokles oproti 48,2 miliardám USD dosaženým v roce 2025. Odhad čistého zisku (non-GAAP) se pohybuje mezi 6,05 USD a 6,35 USD na akcii, což by v nejlepším případě znamenalo tříprocentní nárůst oproti loňsku. Je však důležité podotknout, že tyto odhady jsou stále výrazně nad průměrným očekáváním analytiků.
Stabilita výplat i v dobách transformace
I kdyby společnost Bristol Myers Squibb (BMY) zaznamenala výraznější propad volného peněžního toku (FCF), její dividenda by neměla být ohrožena. V loňském roce dosáhlo FCF hodnoty 12,8 miliardy USD, což byl více než dvojnásobek částky přesahující 5 miliard USD, kterou firma potřebovala na výplatu akcionářům. Aktuální dividendový výnos se pohybuje na relativně velmi vysoké úrovni 4,4 %. S tržní kapitalizací kolem 362 miliard USD u AbbVie a silným postavením BMS na trhu onkologických léčiv představují oba tituly stabilní kameny pro příjmově orientovaná portfolia.
Bristol Myers Squibb nepochybně překoná období patentových úmrtí a její růstové portfolio by mělo v dlouhodobém horizontu opět nasměrovat klíčové fundamenty vzhůru. Nejedná se sice o akcie určené pro rychlý spekulativní zisk v krátkém období, ale pro trpělivé investory vyznávající strategii „kup a drž“ jde o vynikající volbu. Kombinace vysokých marží, které u AbbVie (ABBV) dosahují 70,12 %, a schopnosti obou firem inovovat své produktové řady, činí z těchto farmaceutických gigantů atraktivní cíle i v době rostoucí tržní volatility.
